兴业投资：尽管中国需求放缓，但供应忧虑挥之不出，国际油价创六周高位

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兴业投资：尽管中国需求放缓，但供应忧虑挥之不出，国际油价创六周高位

2022年5月6日

由于欧盟分阶段逐步实施进口俄罗斯原油和成品油禁令和OPEC坚持其小幅增产计划，国际油价周四连续第二个交易日上涨，美油一度突破111.00美元关口，布油接近114美元，均创六周高位。不过，中国奉行零冠肺炎战略引发原油需求放缓担忧，这或**油价失控性的上涨。截止美国收盘，美国原油6月期货收涨0.51美元，或0.47%，报108.67美元/桶，盘中最高触及111.33美元/桶，最低跌至106.44美元/桶;布伦特原油7月期货收涨0.88美元，或0.80%，报110.99美元/桶，盘中最高触及113.96美元/桶，最低跌至109.21美元/桶。

随着欧盟接近就俄罗斯的石油禁运计划达成一致，在6个月内逐步停止从俄罗斯进口石油，人们担心未来几个月俄罗斯石油产量将进一步下降。一名法国官员周四表示，他们有信心在本周末之前达成协议，欧盟的提议面临匈牙利、斯洛伐克和保加利亚等国的阻挠。欧盟委员会主席乌尔苏拉?冯德莱恩周三宣布石油禁运以及其他惩罚措施，其中包括对俄罗斯**银行实施制裁和禁止俄罗斯广播公司在欧洲的传播。但这一提案尚未得到成员国的批准。

斯洛伐克不同意对俄石油禁令，并警告禁令提议将摧毁欧洲经济。据“今日俄罗斯”(RT)周四报道，斯洛伐克4日表示，该国将无法同意欧盟委员会对俄罗斯石油实施禁令的提议，并呼吁用更多时间寻找替代燃料供应商。斯洛伐克经济部副部长卡罗尔?加莱克(Karol Galek)警告说，对俄石油禁令提议将摧毁欧洲经济。报道称，根据欧盟委员会提议的禁运制裁措施，欧盟成员国将在6个月内逐步停止从俄罗斯进口原油，并在今年年底前停止从俄罗斯进口成品油。高度依赖俄罗斯石油的匈牙利和斯洛伐克将获得更长的过渡期，可继续购买俄罗斯石油直到2023年底。

日本经济产业大臣萩生田光一周四表示，日本要立即切断俄罗斯石油进口是困难的。萩生田光一表示：“鉴于日本资源有限，我们将面临一些困难，难以立即与其他国家保持步调一致。”在当天与美国能源部长格兰霍姆举行的一次会议上，萩生田光一要求美国提高液化天然气(LNG)产量，以帮助日本减少对俄罗斯的能源依赖。

尽管如此，仍有一些分析师预期对俄罗斯实施禁令并不是价格上涨的主要原因，因为俄罗斯已经能够为其原油出口找到其他买家。德国商业银行分析师 Carsten Fritsch 表示：“该提案规定长达八个月的过渡期，并且已经在公报上报道了几天。因此，很难理解为什么昨天原油价格波动会如此剧烈。”

与此同时，OPEC+产油国决定在6月维持现行的逐月适度增产政策，对原油价格构成支撑。OPEC和俄罗斯等盟友组成的OPEC+周四同意再次小幅增加月度石油产量，称该组织不能为俄罗斯供应受扰背锅，并表示中国的新冠封控威胁了需求前景。OPEC+无视西方国家要求加快增产的呼声，同意将6月产量目标提高43.2万桶/日，继续落实2020年新冠大流行打击需求时制定的放松产量**的现有计划。市场分析师称，“OPEC+仍然认为这是西方国家自己造成的问题，不是该组织应该应对的基本面供应问题。只有沙特和阿联酋有能力大幅增加石油供应，如果他们这么做，由此导致的与俄罗斯的不和可能会瓦解OPEC+。”

即使在俄罗斯入侵乌克兰以及随后西方严厉制裁之前，OPEC+近期的供应增长前景并不乐观，该组织的一些较小产油国难以跟上产量配额增长的步伐。路透社最近的一项调查显示，上个月该集团遵守其供应削减协议的比例超过160%，随着俄罗斯产量在未来几个月进一步下降，预计这一比例还会上升。

能源咨询公司Rysted Energy一名分析师周四表示:“石油市场尚未完全消化欧盟石油禁运的可能性，因此，如果这项禁令通过投票成为法律，预计今年夏季几个月原油价格将上涨。”另一位分析师表示:“欧盟计划中的石油禁运对石油市场构成了巨大的物流挑战。”

此外，美国政府开始购买原油以填补战略原油储备，也支撑了油价。美国能源部周四宣布计划最早在今年秋季开始寻求购买6000万桶原油以填补储备，这是长达数年的补充美国日益减少的紧急石油储备过程的第一步，此次采购的数量为美总统拜登3月份宣布1.8亿桶原油释放计划的三分之一，也标志着美国能源部自21世纪初以来首次为战略石油储备(SPR)补充大量石油。美国能源部计划周四宣布启动长期购买计划，以显示官员们对最终补充SPR的认真态度。由俄乌冲突以及国会为增加收入而授权销售SPR，SPR已经枯竭。能源记者Javier Blas表示，需要明确的是，需要重新填补SPR，今天的声明在一定程度上保证了美国政府计划这样做。但是，假社美国能源部能够预测未来的油价和需求，尤其是一年多的时间跨度，是相当牵强的。

就目前而言，国际油价保持在近期区间顶端附近似乎是合理的，但交易员也应该意识到中国不断演变的封锁形势带来的下行风险，因为中国仍在奉行零冠肺炎战略。北京继续努力控制冠状病毒的爆发，随着感染率(尽管仍然很低)继续上升，北京已经延长了**措施。然而，当地媒体表示，上海的情况正在改善。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至4月29日当周，原油钻井总数增加3座至552座，预期为549座。若数据显示原油活跃钻井上升，料加大油价回调压力。地缘**仍是油市的主要重大风险。如果乌俄军事冲突进一步升级，则会抑制油价下行空间。与此同时，中国的新冠病毒疫情风险仍然值得关注。

美元指数

美元指数周四早盘延续隔夜跌势，触及102.314的逾一周低点，因美联储主席鲍威尔在5月货币政策会议上排除了加息75个基点的可能性，这缓解了人们对美联储近期快速收紧政策的一些最严重的担忧，市场情绪好转，削弱了美元吸引力。随着市场消化美联储会议的影响，美债重新遭受抛售，推动美债收益率飙升，美元指数大幅反弹，收复了美联储会议后的所有失地，并创下103.904的近20年高点。

美国劳工部周四发布的最新数据显示，截至4月30日当周，美国首次申请失业救济金人数为20万，高于预期的从此前一周的18.1万升至18.2万。这使得首次申领失业救济金的四周平均人数从一周前的18万升至18.8万。而截至4月23日当周，美国续请失业金人数降至138.4万人，低于此前预期的从上周的140.3万小幅降至140万。美国上周初请失业金人数增幅超过预期，但仍维持在与劳动力市场趋紧和薪资进一步上涨相一致的水平。由于就业需求强劲，初请失业金人数自2月中旬以来一直徘徊在20万人以下。本周公布的政府数据显示，截至3月最后一天有创纪录的1150万个职位空缺，使就业人口与劳动力人口的缺口从2月的3.1%扩大到创纪录的3.4%。劳动力市场的不平衡迫使雇主提高工资，导致通胀飙升。政府上周公布的数据显示，美国第一季度工人薪酬出现了30多年来的最大增幅。

美联储加息50个基点引发的“卖事实”不太可能改变美元的趋势，因为美联储官员讲话、非农和通胀率强化了进一步加息50个基点的必要性。西太平洋银行经济学家认为，相比2023年前美联储基金利率路径可能的任何变化，美元指数自103.60至102.50反转的程度可能更能表明头寸非常不平衡。欧元区正艰难应对更为严重的滞胀局面，而中国正在通过严格的封锁措施抗击新冠肺炎疫情，这降低了新兴市场增长预期。收益率息差继续暗示未来几周美元指数将进一步上行，尽管可能在下半年出现放缓的迹象可能会让美元降温。

同时，荷兰国际集团经济学家也表示，美元将继续受到逢低买盘支撑。美元持续下跌将需要人们相信，美联储能够启动一个有序的紧缩周期，减弱美国经济的动力，实现软着陆。考虑到对通货膨胀的挥之不去的担忧，以及美联储周期被重新定价得更高的风险，现在下结论似乎还为时过早。根据联邦公开市场委员会(FOMC)最新点阵图预测，2023年的政策利率将远远超过3%。美元广泛下跌看起来更像是对超买状况的技术性修正。美元指数在102.00/30区域获得良好支撑，等待周五发布的美国4月非农报告。若工资再度强势增长，则表明美联储在试图控制通胀方面需要付出努力。

美联储前副主席克拉里达周四表示，央行需把短期利率提高到至少3.5%才能让飙升的通胀得到控制。在这个周期中，迅速“达到中性”将不足以使预测范围内的通胀回到2%的长期目标。联邦基金利率最终将需提高到**性区域，比2.5%的名义中性利率至少高出1个百分点。今年1月离开美联储的Clarida表示，如果资产负债表缩减对金融状况的影响比当前设想的要大得多，那么他的前同事们可能不必将利率升到他建议的那样高。如果通胀不像决策层所预期的那样下降，则他们可能不得不加息更多。美联储周三将联邦基金利率目标区间上调50个基点至0.5%-0.75%，并表示可能会继续加息。它还公布了下月开始缩减巨额资产负债表的计划。美联储将从6月1日开始缩减所持美国国债和抵押贷款支持证券的规模，最初以每月合计475亿美元的速度缩表，三个月后开始逐步增加至950亿美元。

北京时间周五20：30，美国劳工部将公布4月非农就业报告。我们预计，4月非农就业人口将增加38.5万人，较3月略有下降，但仍然是上一轮经济扩张期间平均增长速度的两倍左右。目前市场预期，美国4月份失业率可能降至3.5%，达到20世纪60年代以来的最低水平，甚至有许多经济学家预计失业率将持续下降，这可能会使美联储对抗通胀的努力变得更加复杂。造成这一结果的原因是什么?目前，炽热的劳动力需求似乎不会很快降温，并且，职位空缺和离职率都回到了新高，就业成本也以创纪录的速度增长。而对工人的强烈需求，可能会使美联储努力抑制40年来最高通胀率之际，引发工资更快增长。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨附近发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在107.00-111.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月18日高点109.80，突破后将上探3月24日低点110.60，然后是5月5日高点111.30和3月27日高点112.10，以及3月22日高点113.30和3月25日高点114.10;而下方支持留意5月4日高点108.60，跌破将下探4月17日低点107.00，然后是5月5日低点106.55和5月2日高点105.90，以及4月13日高点104.45和4月29日低点103.75。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在109.20-113.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点112.35，突破将上探4月19日高点113.40，然后是5月5日高点113.95和4月18日高点114.80，以及3月25日低点115.10和3月24日低点116.90;而下方支持留意5月6日低点109.85，跌破将下探5月5日低点109.20，然后是5月2日高点108.30和4月21日低点106.75，以及5月4日低点105.40和4月20日低点104.60。

周五关注：

美国4月非农就业报告

贝克休斯美国每周石油钻井平台数

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

美联储理事沃勒发表讲话

旧金山联储主席戴利发表讲话