兴业投资：缺乏新的利好推动，国际油价冲高回落

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兴业投资：缺乏新的利好推动，国际油价冲高回落

2021年4月19日

尽管美国和中国的经济数据强化了对全球燃料需求回升的预期、美元持续疲软和地缘政治紧张局势提振了原油多头信心，但美国新的刺激计划面临挑战、市场对运输部门的原油需求提前见顶和主要经济体新冠感染病例增加的担忧，以及美国活跃石油钻井数持续增加，抑制了油价上行空间。截止美国收盘，美国WTI原油6月期货收跌0.19美元，或0.3%，报63.18美元/桶，最高触及63.92美元/桶，最低跌至62.87美元/桶;布伦特原油6月期货收跌0.04美元，或0.06%，报66.73美元/桶，盘中最高触及67.34美元/桶，最低跌至66.43美元/桶。

乐观的美国和中国经济数据点燃了能源需求提早复苏的希望，推动国际油价上周五早盘触及近一个月新高。美国零售销售录得2020年5月以来最大增幅，而失业金申请人数触及2020年3月疫情爆发以来的最低水平。与此同时，中国今年第一季度GDP同比增长18.3%。

在经济刺激和有效的区域免疫计划的背景下，国际能源署(IEA)和OPEC及其盟友均上调了2021年原油油需求增长预期。美国能源情报署(EIA)和美国石油协会(API)上周公布的数据显示，上周原油库存下降幅度超过预期，这也印证了能源需求复苏的乐观预期。

同时，美俄紧张关系和华盛顿-德黑兰核谈判缺乏进展，这令原油市场供给前景更加蒙上阴影，为油价提供有力支撑。克里姆林宫周五表示，俄罗斯总统普京将决定应对美国制裁的对策。俄罗斯外交部周五宣布，他们将根据美国驱逐俄罗斯外交官的决定，按比例驱逐美国外交官。将禁止美国驻俄罗斯大使馆雇用俄罗斯和第三国公民。八名负责华盛顿反俄进程的现任和前任美国高级官员将被禁止进入俄罗斯。如果华盛顿不改变方针，我们随时准备将美国在俄罗斯的外交人员减少到300人。同时，伊朗议长卡利巴夫16日在社交媒体上宣布，伊朗当天早些时候生产出丰度为60%的浓缩铀。据伊朗新闻电视台报道，伊朗原子能组织主席萨利希当天证实了这一消息，称位于伊朗中部的纳坦兹核设施目前正进行丰度为60%的铀浓缩活动。这可能给美伊重返核协议《联合全面行动计划》(JCPOA)谈判构成障碍。

丹斯克银行经济学家认为，油价反弹将在2021年下半年继续。疫苗的推出、经济的重新开放、不断增长的通胀压力、货币和财政政策的有力支持以及美元的相对疲软，都为全球石油需求创造了良好的背景。不过OPEC+已开始实现石油产量正常化，这将削弱良好需求背景下的油价上行潜力。我们上调了对油价的预测，现在预计布伦特原油平均价格将在第二季度达到65美元/桶(此前预测为55美元/桶)，在第三季度和第四季度达到70美元/桶(此前预测为60美元/桶)，2022年达到72.5美元/桶(此前预测为65美元/桶)。

摩根大通将2022年布油和美油的均价预期分别下调4美元至70美元/桶和66美元/桶。然而，布油将在5月再度达到70美元/桶。在供应方面，伊朗的石油出口增长速度快于预期，而二叠纪盆地的产量可能在10月份达到大流行前的水平。欧洲将在5或6月加入美国的行列走上复苏之路。美国第二季度需求复苏应会使经合组织的库存在4月份达到2015-2019年的平均水平。此外，预计OPEC将在2021年保持谨慎态度，使400-500万桶/日的石油停产。

不过主要经济体的新冠病例增加以及欧洲和亚洲继续封锁使得对全球经济复苏速度的看法依然悲观。这损害了原油价格的上行趋势。据最新统计数据，全球新冠肺炎确诊病例达到1.4亿，死亡人数突破300万，日新增和日死亡两项统计均处于高速增加的趋势。日本国内新增确诊病例4802例，累计确诊病例530906例。由于泰国第三波新冠疫情蔓延，泰国民航局升级疫情防控措施的决定将于本月18日起生效。

与此同时，对运输部门的原油需求提前见顶的担忧是油价冲高回落的因素之一。根据高盛的分析，石油需求将在2025年后达到顶峰。在对经济复苏和石油需求预测的狂热中，高盛表达了对这种大宗商品的谨慎乐观态度。周五早些时候，彭博社援引高盛发表的分析文章称，2025年之后，石油需求将“疲软”。该银行将运输部门的石油需求见顶的预测提前一年，这在很大程度上是因为电动汽车的加速采用。英国石油公司是最积极的预测者，其次是国际能源署(IEA)，而Wood Mackenzie Ltd.警告称，石油公司如果没有为加速的能源转型做好准备，将面临“严重”风险。本十年避免原油需求见顶主要是因为新兴市场经济继续增长，而对于发达市场，高盛认为总体石油需求永远不会回到2019年的水平。占石油总消费量43%的道路运输需求的下降，也因疫情后向永久在家工作行为的转变而加剧。

同时，美股冲高回落表明风险情绪面临挑战，这可能是由于市场担忧美国共和党人准备阻止美国总统拜登2.25万亿美元的基础设施支出，影响美国经济快速复苏，进而减缓原油需求回升步伐。

此外，美国钻井公司连续第五周增加石油和天然气钻井给油价带来压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月16日当周，原油钻井总数增加7座至344座，预期为343座;天然气钻井总数增加1座至94座，预期为93座;原油和天然气钻井平台总数增加7座至439座，预期为438座。

接下来，原油市场应该会继续受到风险催化剂的支配。鉴于标准普尔500指数期货的最新回调，原油市场参与者可能会继续关注美元指数和债券走势，以需求短期交易机会。

美元指数

美元指数上周五开盘后震荡走高，但触及91.775多日高点后再度下滑，再次逼近前一交易日创下的近一个月高点，因美债收益率大幅回调，以及投资者越来越认同美联储将在更长一段时间内维持宽松政策立场的主张，削弱了美元吸引力。

摩根大通分析师周五在一份报告中指出，本季度美元伴随美债收益率的下跌是一种逆势调整，应该会被证明是暂时现象。仍看好美元相对与采取鸽派货币立场或增长受挑战的国家的货币表现。此外， 预计美联储将在4月的利率会议中开始正式讨论减码量化宽松措施。

美国人口普查局和美国住房与城市发展部周五联合发布的数据显示，继2月份大幅下降11.3%之后，3月份美国房屋开工率环比上升19.4%，折合年率为173.9万户，为2006年9月来新高，同时，3月建筑许可在2月下降8.8%后增长了2.7%，折合年率为176.6万户。

美国密歇根大学周五发布的最新消费者调查报告显示，美国4月份消费者信心指数初值从3月份的84.9小幅升至86.5，低于市场预期的89.6。此外，当前经济状况指数从93改善至97.2，而消费者预期指数维持在79.7不变。最后，一年期通胀预期从3.1%小幅升至3.7%。

美联储理事沃勒表示，即使美国经济开始迅速增长，美联储仍应继续维持货币刺激政策;因为增长率确实很高，一切看起来似乎都在朝着正确方向前进，我们仍在努力加快追赶，我们还有很长一段路要走。在我们真正做到这一点之前，没理由取消支持;第二季度经济增速可能接近8%，2021年料为6.5%，到年底失业率将降至“5-6%区间低端”;经济已经蓄势待发，人们都对疫情受控感到越来越安心，这一点开始在经济活动上反映出来。尽管释放被压抑的需求和超额储蓄可能使今年通胀率升至2.5%左右，但这种上升可能是暂时的，而且在近几年通胀率都低于美联储目标的情况下，这种情况甚至是为人乐见的;美联储“点阵图”的预测已不再是有用的政策指引，因为政策制定是基于已公布数据，而非预测。

达拉斯联储主席卡普兰表示，疫苗在美国的接种速度将超过变种病毒传播速度;预计2021年美国经济将增长6.5%左右;美联储在气候变化方面并没有独立的角色;气候变化正在对经济产生重大影响，因此美联储的工作就是了解这一点;气候变化还会带来巨大的金融稳定风险;应对气候变化的行动可以创造就业机会。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价回撤至中轨企稳;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在62.00-64.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月15日高点63.55，突破后将上探4月16日高点63.85，然后是3月11日低点64.50和3月16日高点65.40，以及3月15日高点66.40和3月8日高点67.95;而下方支持留意4月15日低点62.50，跌破将下探3月30日高点62.00，然后是4月1日高点61.70和4月5日高点61.35，以及4月12日高点60.70和4月7日高点60.00。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价回撤至中轨企稳;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在65.45-68.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月15日高点67.00，突破将上探4月16日高点67.35，然后是3月15日低点67.80和3月18日高点68.10，以及3月16日高点68.90和3月5日高点69.60;而下方支持留意4月19日低点66.10，跌破将下探4月15日低点65.90，然后是3月30日高点65.45和4月5日高点64.70，以及4月13日高点64.15和4月7日高点63.50。

周一关注：

美国短期国债拍卖