兴业投资：原油多头自近9个月高点撤退，等待OPEC+半年度例会指引

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兴业投资：原油多头自近9个月高点撤退，等待OPEC+半年度例会指引

2020年11月27日

随着国际油价自11月初以来累积涨幅超30%，集聚了大量短线获利盘，以及OPEC半年度会议即将来临，投资者在美国感恩节假日趁机获利了结，导致油价周四自3月初以来新高大幅回撤，同时德国总理默克尔对当前疫情状况表达了更多忧虑情绪，并暗示封锁措施可能延续到圣诞新年假日期间，且市场质疑阿斯利康研发新冠疫苗的初步结果，这削弱了疫苗研发进程乐观而带来的市场乐观情绪，此外OPEC+对推迟增产的分歧也为油价施加了压力。截止美国收盘，美国WTI原油1月期货收跌0.83美元，或1.81%，报44.95美元/桶，最高触及46.07美元/桶，最低跌至44.72美元/桶;布伦特原油2月期货收跌1.02美元，或2.09%，报47.79美元/桶，盘中最高触及48.93美元/桶，最低跌至47.43美元/桶。

在和16个州领导人历经七个多小时的会谈后，这个欧洲最大经济体将收紧了私人聚会的限制，德国总理默克尔在柏林表示，尽管呈几何数增长的势头已经停止，但“我们不应该对这个部分成功感到满意”，“我们需要再次采取坚决的行动。”默克尔和州长们表示，他们预计广泛的限制措施将持续到1月初，尤其是餐馆和酒店。默克尔说，德国还将寻求将欧洲滑雪季暂停至至少1月10日，但这将很难做到。默克尔的讲话表明，欧元区疫情控制前景并不如此前大家预期的那么乐观，这也打消了原油需求快速回升的乐观预期。

与此同时，市场质疑牛津/阿斯利康数据及其结果的可靠性，削弱了市场乐观情绪。阿斯利康公司和牛津大学在23日宣布其实验性新冠疫苗的有效性初步结果后两天，即发布声明承认一些研究参与者所接受的疫苗剂量存在关键错误，在低剂量组中，该疫苗似乎有90%的有效性。在接受两次全剂量的小组中，该疫苗的有效性则为62%。这家制药商表示，将两者结合起来，该疫苗似乎达到了70%的有效性。但是，该公司得出的结果和报告结果的方式引起了专家们的尖锐质疑。

油价回落的另一个原因是，国际油价自11月初以来涨幅超30%，以及OPEC+半年度会议将于下周一开始，不确定性增加，促使原油多头投资者在节假日趁机平仓。而在OPEC+即将开会讨论推迟增产之前，该组织内的一些成员国对于未来计划产生分歧。伊拉克官员批评OPEC，称在要求成员国放慢产油活动前应考虑成员国的政治经济状况。OPEC主席则表示应保持警惕，因组织内部数据暗示明年年初可能出现新的原油供应过剩。俄罗斯央行周四表示，由于全球经济复苏前景的恶化，以及相应的石油需求的恶化正在给石油市场带来压力，在这样的环境下，OPEC可能推迟2021年起的石油增产计划。美欧疫情对经济拖累的风险犹存，而利比亚等国恢复产能的状况也会令OPEC暂时在产能分配问题上持保守态度。

近期油价上涨对OPEC+预计将做出的暂停增产计划的决定构成挑战，但增产仍应继续推迟三个月。渣打银行大宗商品研究主管Paul Horsnell在分析报告中指出，油价上涨为那些不愿意延长减产的成员国提供了理由，特别是伊拉克和阿联酋。另一方面，油价走势也为11月30日至12月1日的会议提供了乐观的看法，即随着油市“正常化”的道路“更加清晰”，进一步减产的市场压力有所“缓解”。

不过，三菱东京日联银行分析师表示，油价后市进一步回落的空间仍然有限，因多方面利多依旧存在。首先，美元下行趋势仍在延续，这有利于一切以美元计价的大宗商品资产，其次，OPEC+的下一步增产行动将推迟3个月至4月，这将在短线继续在供给端对油价提供支撑。而这足以抵消疫情风险对需求的拖累。因此，到年底之际，布伦特与美国原油将继续分别维持在48和45美元/桶水平，与当前基本持平，而到了明年，新冠病毒疫苗在全球普及接种的成果带来的需求利多，将进一步抵消OPEC+增产在即的利空，可能进一步把布伦特油价带回至OPEC所能够满意的60美元/桶水平。

而德意志银行策略师表示，石油市场仍在很大程度上依靠欧佩克的“生命支柱”运转，但要想看到油价的光明前景，在使浮动库存水平正常化方面还有很多工作要做。展望2021年，石油市场仍处于库存高企的状态，因此，对2021年下半年疫苗部署的需求恢复，可能首先需要降低库存水平，然后才会预示油价的光明前景。由于冬季担忧的持续，导致国际能源署和欧佩克下调了近期需求预测，疫苗生产前的需求可能会艰难挣扎。一旦需求出现更全面的反弹，我们应该回想一下，欧佩克还有大量受到限制的产能等待释放。再加上在当选总统拜登的外交政策下，一些伊朗石油有可能被允许重返市场，这对超出我们预测的油价上涨是一个显著的限制。

投资者正在等待下周一开始召开的OPEC会议，预计全球主要产油国将在会上讨论是否需要将当前的减产计划延长至2021年1月之后。这次会议的结果可能会决定近期油价有无进一步再度蓄势上行的空间。

美元指数

美元指数周四开盘后继续承压走低，受美国数据疲弱及风险偏好升温影响，触及近三个月新低91.807，不过随后由于阿斯利康的新冠疫苗受质疑和德国总理有关新冠疫情的悲观言论，打击了市场风险情绪，提升了美元的避险需求，支持美元指数企稳小幅反弹。

美国经济步入正常化的道路日益陡峭。在下半年多数时间美国劳动力市场和整体经济活动都出现强劲复苏之后，增长势头目前正在消退。到期的失业救济措施正在令许多家庭失去关键的收入支撑，最新个人收入下滑就是明证。与此同时，申请失业救济金人数上升预示着，随着防疫封锁措施再度加强，劳动力市场压力再现。意料之中的是，消费者信心恶化，而当前季度整体增长前景几乎完全依赖于家庭需求。由此导致的结果就是，一个严重的缺口正在出现——缺乏进一步刺激并且正面对防疫封锁措施再度实施的经济，将面临着在等待新冠疫苗广泛分销之际如何避免再次陷入衰退的挑战。下周五的11月就业报告将给市场提供美国经济是否有足够余力来走出当前困境的证据。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标转向走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在43.75-46.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月5日低点45.60，突破后将11月25日高点46.20，然后是47.00心理关口和3月5日高点47.55，以及3月4日高点48.40和49.00心理关口;而下方支持留意11月26日低点44.70，跌破将下探8月26日高点43.75，然后是11月23日高点43.30和11月11日高点43.00，以及11月20日高点42.50和11月19日高点42.10。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标自超卖区回升。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在46.50-49.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月26日高点49.05，突破将上探3月2日低点49.50，然后是50.00心理关口和3月6日高点50.40，以及3月4日低点51.00和3月5日高点52.00;而下方支持留意11月26日低点47.50，跌破将下探2017年6月20日高点47.20，然后是8月31日高点46.50和11月23日高点46.10，以及11月11日高点45.30和11月23日低点44.90。

周五关注：

美国市场适逢感恩节休市