兴业投资原油周评：疫苗预期&美元疲软，国际油价上周小幅收高

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兴业投资原油周评：疫苗预期&美元疲软，国际油价上周小幅收高
2020年7月27日
国际油价上周小幅走高，主要受到冠状病毒疫苗研制的积极进展、欧盟复苏基金取得明显进展与美国财政刺激计划预期，以及美元全线疲软的支撑。不过，国际地缘紧张局势、冠状病毒蔓延和美国原油库存意外大幅增加等因素对油价上行构成了威胁。截至收盘，美国WTI 9月原油期货整周累计上涨0.79%，收报41.06美元/桶，当周最高触及42.49美元/桶，最低跌至39.95美元/桶。布伦特9月原油期货整周累计上涨0.51%，收报43.28美元/桶，当周最高触及44.86美元/桶，最低跌至42.35美元/桶。
冠状病毒疫苗的早期试验取得积极结果，令市场期待未来经济复苏与能源需求增长的前景，为油价提供了强有力支撑。研究团队近期公布了三组新冠肺炎疫苗的初步试验数据，其中包括备受关注的牛津大学疫苗，该疫苗安全、耐受性好、具有免疫原性，这些数据提振了疫苗能够诱导免疫系统识别与抗击新冠病毒、并且不会出现严重副作用的信心。
欧盟国家就一项大规模刺激计划达成协议，以重振陷入疫情大流行引发的低迷的经济。投资者对欧盟经济刺激协议感到振奋，这提振了对欧盟经济更快反弹的预期。这反过来又增加了燃料需求复苏的希望。根据欧盟官网公布的声明，在总额为7500亿欧元的复苏基金中，有3900亿欧元作为无偿拨款，另外3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。与此同时，美国国会议员展开两党谈判，寻求国会通过1万亿美元的新一轮财政刺激政策。
而美国财政政策刺激的预期提升了市场情绪，反过来又打压了美元，同时本周欧元区复苏基金的推出提振了欧元人气，也间接给美元带来沉重压力。欧元区联合债券也将给全球投资者在美国债券之外，提供新的避险资产选择。德意志银行分析师援引商品期货交易委员会数据称，市场持仓报告表明空头回补仍在进行，同时美国和全球数据意外开始转变，这是一个潜在信号，表明疲软的美元趋势将加速。
虽然新冠肺炎疫苗研制取得积极紧张，但要满足数十亿人的需求，可能还需要取得新的突破。根据最新统计，全球新冠肺炎累计确诊病例接近1638万例，累计死亡病例超过65.1万例;而美国累计确诊病例超过436万例，累计死亡病例达到149771例。受此影响，分析人士对美国经济前景仍然感到担忧，并对石油市场的脆弱性发出警告，因忧心新的疫情封锁举措破坏需求复苏。目前而言，如果病毒在美国全国的传播不能很快得到控制，经济“二次探底”的出现仍具有高度可能性。
此外，由于中国各地大范围的恶劣天气，中国燃料需求也面临风险。“市场也一直在密切关注中国，严重的洪灾有可能影响燃油需求。由于炼油厂仍在大量生产汽油，人们担心出口可能开始上升，”澳新银行(ANZ)分析师指出。与此同时，中国和美国的关系在过去一年中急剧下降。持续贸易争端的威胁正开始再次抬头，也令全球贸易和石油需求前景黯淡。
美国主要机构公布的上周原油库存意外大幅增加，同时美国石油钻井数续小幅增加。美国石油学会(API)最新数据显示，截至7月10日当周，API原油库存增加754.4万桶至5.31亿桶，前值减少832.2万桶，预期减少195万桶;库欣原油库存增加71.6万桶，前值增加54.8万桶;汽油库存减少201.9万桶，前值减少361.1万桶，预期减少117.5万桶;精炼油库存减少135.7万桶，前值增加303万桶，预期增加55万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至7月17日当周，美国原油库存增加489.2万桶至5.366亿桶，预期减少208.8万桶，前值减少749.30万桶;汽油库存减少180.2万桶，连续3周下滑，预期减少138.6万桶，前值减少314.70万桶;精炼油库存增加107.3万桶，预期减少61.8万桶，前值减少45.30万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加137.5万桶，连续三周增长，前值增加94.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1110万桶/日，连续三周持平后增长。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月24日当周，石油钻井总数增加1座至181座，为3月份以来首次;天然气钻井总数减少3座，至68座;石油和天然气钻井平台总数减少2座至251座。美国钻井公司连续第12周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国本周将要公布的经济数据，包括：6月耐用品订单、7月达拉斯联储制造业活动指数，7月谘商会消费者信心指数、7月里士满联储制造业指数、6月批发库存、6月成屋销售待完成指数、第二季度个人消费支出(PCE)物价指数、第二季度实际GDP、每周申请失业金人数、6月PCE物价指数、6月个人收入与支出、7月芝加哥采购经理人指数(PMI)、7月密歇根大学消费者信心指数。从近期的数据看，经济复苏的步伐在延续，零售销售和工业产出数据表现不错，二季度美国经济表现或许比之前要乐观一些。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，6月耐用品订单将增长6.5%，5月份数据由增长15.8下修为下降15.7%;不包括运输在内的核心耐用品订单预计增长3.5%，5月数据由增长4%下修为增长3.7%;不包括国防在内的核心耐用品订单预计增长18.6%，5月数据有增长15.5%下修为增长15.3%;不包括飞机的非国防耐用品订单料增长1.5%，5月数据由增长2.3%下修为增长1.6%。至于第二季度GDP初值，我们预计将萎缩35%，此前第一季度萎缩5%。虽然经济在5月触底，但此前对经济在第三季度强劲反弹的预期面临更多的风险，新冠肺炎病例激增让多州暂停和撤回了经济重启计划，这让下半年经济活动强劲复苏的预期蒙上阴影。本周将公布的谘商会和密歇根大学消费者信心指数也是市场关注的焦点。随着病毒的传播，未来造成持续经济危害的可能性正在变大，如果消费者信心像今年3月、4月那样再次大幅下滑，经济衰退将持续更长时间。同时，周四的每周初请失业金人数仍是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。最新数据显示，截至7月17日当周，美国首次申请失业救济的人数为141.6万人，已连续第18周超过100万人，高于市场预期的130万。而截至7月10日当周续请失业救济金人数为1619.7万，较前一周修正后的水平减少110.7万人。上周初请失业金人数自3月以来首次上升，这是美国经济复苏陷入停滞的最明显迹象之一，表明对企业活动重新实施的限制给就业造成了影响。这一增长正值美国劳工统计局非农就业人数调查周，这表明定于8月7日公布的7月份非农就业人数不太可能再次出现月度大幅增长。随着人口稠密、经济总量大的一些州，诸如佛罗里达、加利福尼亚、德克萨斯和亚利桑那等新冠肺炎第二波疫情爆发，料进一步增加就业市场压力。若初请失业金人数在美国新冠感染人数暴涨的情况下再度恶化，这可能会提升市场的避险情绪，对原油等风险资产构成压力。
央行动态方面，美联储将公布7月利率决议，美联储主席鲍威尔随后还将召开新闻发布会。投资者需要密切关注货币政策声明，从中获悉美联储官员们对于经济前景的最新观点。此前，多位美联储官员在讲话中表示，疫情反复加剧了他们对前景的担忧。我们预计美联储可能会提供一些政策信号，焦点将是前瞻性指导。尽管美联储关注金融市场的当前动向，但可能需要一段时间才能更加明确地获得指导。尽管美国股市创下新冠疫情后的新高，但10年期美债收益率跌至新低。美联储资产负债表数据显示，美国债券购买量已放缓至每周约200亿美元的规模。再加上美联储新推出贷款工具的推广令人失望，造成使美联储资产负债表意外缩水。美联储不会乐见于此，尽管本周美联储声明中正式指引可能不会出现太大变化，但鲍威尔在新闻发布会上的讲话可能会预示着未来的计划。美联储或在9月会议上将公布政策策略的正式大纲。美联储释放的一个明确信息是，在通胀超过目标之前，美联储可能不会调整政策，但可能会调整短期市场收益率上限。考虑到贷款计划效果不佳，且如果资产负债表收缩持续的话，美联储将加大量宽承诺。在新闻发布会上美联储会提及这些问题，但总体来说，预期美联储将释放强烈信号，即将维持宽松政策。鉴于美联储有能力进一步扩大资产负债表，美联储指引是完全可靠的，因此将对限制名义收益率产生了重大影响。10年期实际国债收益率已经接近纪录低点，预期还将走低，这将令美元进一步承压。
此外，美国国会还会对一万亿财政刺激计划激烈争论，冠状病毒疫情和国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情未得到控制和贸易紧张局势恶化，将对油价产生更多负面影响。
技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标走低。K线图收长上影十字星，表明上方卖盘强劲，预示市场可能发生转折，因此需警惕本周油价回落。支撑分别位于39.50、38.50、37.50，阻力依次是42.50、43.50、44.40。
布油周图保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标走低。K线图收长上影十字星，表明上方卖盘强劲，预示市场可能发生转折，因此需警惕本周油价回落。支撑分别位于42.20、41.30、40.00，阻力依次是44.30、45.40、46.60。