人的行为先于市场行为

滕永龙

　　价格的形成是在市场所有的买卖指令下达之后，这是不争的事实，也就是说人的行为（买卖决策）先于市场行为（价格运动）。

　　供求曲线与正常商品市场上的情况存在差别：

　　1.供求曲线的两个基本要素是成交量和价格，而成交量是价格形成的直接原因。

　　2.供求曲线代表着人的决策曲线，所以供求曲线其实是交易者博弈行为的抽象表征，供求曲线比均衡价格更先存在。

　　成交量可能比价格符合行为金融学的研究范畴，因为成交量直接体现了交易者的行为，而价格只是交易者行为的结果而已。成交量的峰值反映了群体的癫狂，这种癫狂往往比反转K线形态更能预测短期的价格走势。

　　行为金融学更多地关心价格背后的行为，而不是价格本身。作为投机者，价格似乎与我们的盈亏直接相关，但是成交量才是导致我们盈亏的真正原因。

　　行为金融学首先不完全肯定人类理性的普遍性。认为人类行为当中，有其理性的一面，同时也存在许多非理性的因素；认为人类的理性是有限的，认知的局限决定了人类存在许多理性之外的情绪、冲动和决策。

　　这就又回到了人类的有限理性的问题上。因为在行为者当中，不论是理性行为者还是非理性行为者，都不会怀疑自己的理性的存在。他们自认为是掌握了一定的信息和一定的专业知识，因而当面对交易决策时，便过于相信自己的判断力。有些学者专门对此做了一系列实验，结果证明受访者都倾向于高估他们答对的概率。

　　这也说明了交易者的行为并非完全理性，这使得市场的走势也并非是理性的，因此价格不能吸纳一切信息，也就是说价格不能理性地对待一切信息，所以很多关键信息可能是价格没有完全吸收的，甚至是没有吸收的，如果我们能够从价格之前的要素寻找，则可以推断出价格最可能的方向或者说情景，而这个领域则涉及交易者的行为。

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