兴业投资：供应过剩忧虑犹存，油价反弹之路曲折

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兴业投资：供应过剩忧虑犹存，油价反弹之路曲折
2020年5月8日
国际油价周四早盘受到原油需求回暖和美国原油库存增幅低于预期的利好消息提振走高，扭转隔夜跌势，美油创4月中旬以来新高，逼近27美元，布油接近前日高点，但在美国交易时段尽数抹去早些时候涨幅，并连续第二个交易日收低，因市场对供应过剩的忧虑犹存和投资者在关键的非农报告前获利了结。截至本文撰写之时，西德克萨斯中质油价格当日下跌3.8%，至24.50美元。截止美国收盘，美国WTI原油6月期货收跌0.09美元，或0.38%，报23.67美元/桶，最高触及26.71美元/桶，最低跌至22.94美元/桶;布伦特原油7月期货收跌0.47美元，或1.58%，报29.34美元/桶，盘中最高触及31.81美元/桶，最低跌至29.05美元/桶。
能源需求显示出复苏的迹象，支撑了油价。根据中国海关总署周四公布的数据计算，4月份石油进口量从3月份的每日968万桶增至1,042万桶，重新燃起了能源需求强劲复苏的希望。
克里姆林宫周四在一份声明中表示，OPEC和非OPEC产油国达成的原油产量削减协议已经帮助稳定了油价。声明还透露，俄罗斯总统普京和美国总统特朗普就此事进行了电话交谈，他们都对该协议表示欢迎。
俄罗斯能源副部长帕维尔?索罗金(Pavel Sorokin)近日称，我们看到，由于存储容量到达极限，或者仅仅是因为美国某些页岩油公司无法在30至35美元/桶的情况下运营，更别说当油价仅仅只有20美元/桶的时候，美国今年的产量下降可能在200万桶/日到300万桶/日之间。 除了美国大幅度减产外，加拿大的减产量可能会突破80万桶/日，因此，这两个北美生产国可能给非OPEC产油国提供280万桶/日至400万桶/日的减产。
与此同时，全球最大的石油出口国沙特阿拉伯上调了官方售价，大幅降低了其向全球客户提供的价格折扣，这一消息进一步提振了市场的乐观情绪，推高了油价。据获悉的价格清单，沙特国有能源巨头沙特阿美上调了针对亚洲市场的大多数等级原油的价格，明确表明随着世界最大原油消费市场开始从新冠疫情冲击下复苏，需求状况正在日益出现改善。沙特也已上调了出口欧美的所有原油的价格。针对欧洲和地中海地区炼油厂的原油价格折扣下调幅度最为明显。报道指出，这些地区是俄罗斯原油的主要市场。沙特与俄罗斯上月同意通过OPEC+再度携手共同提振油价，利雅得此番削减油价折扣之举似已得到了克里姆林宫的首肯。
在最近油价回升之后，摩根大通分析师预计，油价将在两年内飙升至每桶100美元。不过，报告也提到了短期的担忧。我们预计油价将在两年内涨到100美元。很明显，在短期内，这是非常艰难的。到今年年底，油价应该在35美元到40美元之间。未来两到三年，随着大量的石油从市场上消失，我们非常看好长期的观点。随着我们进入今年下半年，随着需求触底，我们预计OPEC将开始减产，并可能进一步减产。同时，美国最大的页岩油生产商之一先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)预计，到2020年底，油价将回升至每桶至少45美元。
不过，供需过剩矛盾仍然持续笼罩着能源市场，这是阻碍油价反弹的最主要因素。Genscape公布的数据显示，截至5月5日当周，俄克拉荷马州库欣的美国原油库存增加约40.7万桶。Rystad Energy的分析师预计，2020年全球石油需求将下降10.9%，从2019年的约9950万桶/日降至8870万桶/日。上周，该能源咨询公司预测明年的平均需求为8880万桶/日。同时，随着油价的反弹，将促使美国页岩油企业积极布局恢复生产。美国Diamondback能源公司是二叠纪盆地最著名的页岩油企业之一，目前，该原油开采商已经暂停多达15%的石油生产量。该公司表示，一旦油价回升至每桶20-30美元，将考虑恢复压裂开采。
接下来，投资者将密切关注今晚的美国4月非农就业报告，如果非农就业人数大幅下降，失业率超预期，可能会再度引发原油需求的担忧，进而打压油价。同时，美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数将会吸引原油投资者的眼球(此前截至5月1日当周，美国石油活跃钻井数减少53座至325座，连续七周下降，且降至2016年6月以来的最低水平)。
美元指数
美元指数周四早盘回撤至99.935低点后再度走高，触及100.363近两周新高，因市场谨慎情绪提升了美元的避险需求。但由于美联储官员的鸽派压力引发市场对美国负利率的猜测，联邦基金利率期货开始消化年底利率降至负值，2年期国债收益率跌至创纪录低点，以及投资者风险事件非农报告前平仓，拖累美元指数大幅下挫至99.774低点。
美国劳工部(DOL)周四公布的数据显示，截至5月2日当周，美国首次申领失业救济金人数为316.9万人，市场预期为300万人。美国申请失业救济金人数连续五周减少，但续领失业金人数增加463.6万人，至2264.7万人。如果该数据长期保持高位，那将是暂时失业变为永久性失业的迹象。虽然美国上周初请失业金人数是经济增长的最重要领先指标之一，并明显出现下降，但续领失业金人数可以更好地反映经济可能持续疲软的情况。
旧金山联邦储备银行行长玛丽?戴利周四接受彭博社采访时表示，在应对冠状病毒危机方面，美联储还有很多工具可以使用。
在前瞻周五非农就业报告时，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，真实的失业率在23% -24%左右，但非农就业报告显示的数字可能更小，因为很多人都没有在找工作。我们可以避免大萧条的情况，但我们正处在一个漫长的逐步复苏过程中，非常担心如果经济增长过快，会有更多的情况出现。在我们研制出一种冠状病毒疫苗或疗法之前，复苏将是逐项逐项逐步进行的。
据路透报导，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储将采取一切必要措施，动用手中的一切资源，美联储现在的一个目标是了解救济支票、工资保障以及其他项目是如何在实践中发挥作用的。只要有必要，美联储的紧急计划就会一直存在。经济复苏的步伐取决于失业是暂时性的还是永久性的，考虑到该病毒的不同影响，我们预计不同地区和社区恢复的速度会有所不同。
费城联储主席哈克表示，在病毒得到控制之前，美国经济将表现不佳。美联储正在考虑直接向大学提供非营利性贷款的设施。如果没有有效的缓解措施，到2021年，美国经济可能会再次严重萎缩。负利率的证据有些混杂。
据美国全国广播公司财经频道报道，里士满联储主席巴尔金认为负利率在美国不值得一试。美联储采取更多行动的障碍是，美联储是否会产生积极影响。美国经济可能已经触底，预计将开始“回升”。美国经济复苏将比“V型”复苏缓慢。其他地方也曾尝试过负利率，但我个人并没有看到任何让我认为值得在美国尝试的情况。尽管包括美联储主席杰罗姆?鲍威尔在内的美联储官员曾表示，他们认为美国实施负利率并不合适，但周四早些时候，市场首次开始消化美国负利率环境的影响。
今晚北京时间20:30，美国4月非农就业报告将出炉。这或引发市场剧烈波动。美国经济结束了连续113个月就业岗位增长(2010年10月以来)，3月份减少了70.1万非农就业岗位，因控制新型冠状病毒疫情的禁闭措施导致商店和工厂关闭，证实经济已经陷入衰退…3月失业率从2月份的3.5%上升到4.4%，这与大量失业的情况相一致。尽管如此，就业参与率明显下降，就业参与率下降了0.7个百分点，从2月份的63.4%降至62.7%，160万人退出了劳动力市场。FYCM兴业投资(英国)分析师预计4月非农就业人数将减少2200万，失业业率将从上月的4.4%飙升至14%，将打破1982年11月创下的10.8%——二战后最高纪录。投资者还需关注平均每小时收入分项指标，因这可能带来最大的意外。经济学家预计薪资增幅环比将稳定在0.4%，而同比增幅将从3.1%升至3.3%。这很难让人理解，因为有大量报道称，企业在发放工资的同时却在减薪。如果工资增长转为负值，将足以推动股市和美元大幅下跌。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14日均线上穿20日均线;随机指标走低。
4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14均线持平，20均线上行势头趋缓;随机指标走低。
1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标自超买区回撤。
综述：预计日内油价将在21.20-26.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月6日高点25.70，突破后将上探5月5日高点26.05，然后是5月7日高点26.70和4月7日高点27.20，以及4月9日高点28.30和4月3日高点29.05;而下方支持留意5月7日低点22.95，跌破将下探5月6日低点22.60，然后是5月5日低点21.20和5月1日高点20.35，以及5月4日高点19.50和5月1日低点18.05。
布伦特原油
日图：保利加通道收敛，油价向中轨回落;14日均线温和上扬，20日均线下滑;随机指标走低。
4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14均线试图下测20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。
综述：预计日内油价将在27.75-31.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注意4月13日低点30.60，突破将上探5月7日高点31.80，然后是5月6日高点32.20和4月13日高点33.20，以及4月8日高点33.80和4月6日高点34.20;而下方支持留意5月7日低点29.05，跌破将下探5月6日低点28.65，然后是5月5日低点27.75和4月30日高点27.00，以及5月4日低点25.50和4月30日低点24.40。
周五关注：
美国4月非农就业报告
美国3月批发库存
贝克休斯每周美国石油钻井平台数