NAG Markets:金融事件—— 美国史上最恐怖经济衰退期拉开帷幕

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http://file:///C:\\Users\\wendy\\AppData\\Local\\Temp\\ksohtml7256\\wps1.png美国3月数据有多糟糕？

①占美国GDP比重约80%的第三产业面临史无前例的大衰退：美国3月Markit服务业PMI降至39.8，创历史最低。

②消费者信心陷入低谷：美国3月份密歇根大学消费者信心创2008年10月以来最大降幅，料重创作为整体经济活动主要部分的消费者支出。

③劳动力市场现裁员潮：美国3月新增非农就业人口缩减70万人，创下2009年3月以来最差表现。

http://file:///C:\\Users\\wendy\\AppData\\Local\\Temp\\ksohtml7256\\wps2.png数据远未到至暗时刻

以劳动力市场表现为例，3月非农是首份反映新冠疫情引发大范围封闭后，美国就业市场状况的报告。但3月非农报告所采集的数据，大部分只覆盖至3月14日，远不是“最差的情况”。

麦肯锡的模型显示，新冠肺炎病例数峰值将在四月底到来。眼下接连爆雷的消费者信心指数、费城联储制造业指数、PMI报告等，读数已堪称骇人听闻，但或许未到“至暗时刻”。

http://file:///C:\\Users\\wendy\\AppData\\Local\\Temp\\ksohtml7256\\wps3.png裁员潮或致美国劳工市场短期崩溃

据华创证券研报，假设初请失业金人数的高增长状态在4-5月继续延续，6月起开始缓和，估算2020年累计初请失业金人数可达6872万人，若以0.67的比例折算则对应4613万失业人口（这与美国圣路易斯联储银行评估的数字大体一致），对应2020年全年失业率可达22.9%（美国3月非农报告中失业率读数为4.5%）。

截止4月7日，Candor在线调查收集了5046家美国企业的招聘状态，旅游/运输业、零售业、能源业、汽车业大量企业冻结招聘或正在裁员。大批各行业初创企业面临估值大幅降低甚至生存危机，部分巨头公司同样开启无情的“人事成本管理”。

附图：美国企业招聘状态 来源：Candor

http://file:///C:\\Users\\wendy\\AppData\\Local\\Temp\\ksohtml7256\\wps5.pngGDP萎缩幅度或达50%

劳工市场的短期崩溃，将引发收入骤减和消费信心的湮灭，占美国GDP 70%以上的消费锐减毫无疑问将摧毁美国一二季度的经济表现。

美国初请失业金人数被认为是了解美国当前经济状况的最快窗口，亦是衡量疫情对经济冲击的先行指标。美国历次经济衰退期均伴随着初请失业金人数的走高，但新冠疫情引发的裁员潮堪称史无前例，也料将引发史无前例的经济衰退潮。

附图：美国经济衰退期（图中阴影部分）与初请失业金人数（图中曲线部分）

来源：NBER, UPJOHN

高盛预测，美国第一季实质国内生产总值(GDP)环比年率下降9%，第二季实质国内生产总值(GDP)环比年率将下降34%。美联储圣路易斯联储主席布拉德称，新冠疫情是前所未有的巨大冲击，美国二季度国内生产总值（GDP）可能史无前例地暴跌50%。

http://file:///C:\\Users\\wendy\\AppData\\Local\\Temp\\ksohtml7256\\wps7.png市场情绪影响如何？

4月3日当周，美银美林牛熊指标跌至0。市场进入极度看跌水平。2008年7月该指标同样触及0水平，但在4周后出现上涨。而本次事件与2008年金融危机的不同点在于：政策恐慌先于信贷危机出现、政府央行的疯狂放水无法实质性遏制恐慌源头（即疫情）。

附图：美银美林牛熊指标 来源：美银美林

本次危机中，股市崩跌的速度远超2008年金融危机时，甚至在疫情尚未真正大爆发期便出现了恐慌性资本外逃。短期经济衰退幅度、对劳工市场冲击性，几乎必然超过2008-2009金融危机时期。失业潮、消费缩减、经济数据恶化引发金融市场情绪二次恶化的可能性较大。