排排网调查：在线教育板块值得长期投资吗？

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排排网调查：在线教育板块值得长期投资吗？


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在线教育还值得投资吗？




在线教育是毋庸置疑的好赛道，是值得长期跟踪关注的。


在线教育的涵盖比较广，从幼儿到K12教辅，到课堂教育延伸，从英语到职业培训等等。传统教育向课外教辅、线上延伸，完全是由真实需求不断推动起来的，各个一二线城市遍地开花的教育城就是典型的线下场景。在线教育产业已经处于加速发展期，互联网技术，特别是5G技术的发展使得这些需求得以逐步实现。举一个例子，传统英语课堂教育中，老师根本不可能逐一考核学生的发音，只能抽查指导个别学生，效率低，学生平均水平得不到提高。而在线教育模式下，应用语音教辅工具，可以快速识别评价学生发音，老师可以有针对性指导，效率大大提升。


这次疫情属于突发性的意外推手，大大加速了消费者的认知和体验，相当于节省了数以千亿计的营销费用。所以说并非是空穴来风式的炒作，未来行业的长期发展完全值得期待。
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图：在线教育已经成为教育体系中发展最快的细分。


来源：前瞻产业研究院、新财富
资本的动向也早已经说明了一切，在这个赛道上，各路资本、互联网行业巨头、传统培训机构，都在加速布局，融资金额动辄上亿美元起步。
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图：2019在线教育投融资前十  


来源：投中网、新财富
中国是全球最大的教育市场之一，也是最注重教育的国家。有研究显示，2020年全国在线教育市场规模将突破4500亿元，在线用户突破3亿元。整个行业的整合度还在不断提升中。


二问
现在可以买吗？




可以很明确的说不可以。


原因很简单：短期资金的进入，已经推升股价到估值的高位，疫情隔离导致的高关注度，成为所有的人都知道的利好，只会导致后进者无利可图。


目前A股缺乏纯正的有竞争力的在线教育企业上市，腾讯、网易等巨头中在线教育占比太小，重点对比分析新东方、好未来。以及跟谁学、新东方在线、51talk等几家境外上市的教育主营企业。其中营收、利润增速较为理想的跟谁学，去年上市后持续上升，去年底升势加速，到春节前两个月时间，涨幅高达140%，股价从14元左右上升到37元多。虽然其业绩连续提升，但价格的升幅还是远远抛开了价值的提升。到疫情发酵后，在线教育概念火热，只是助推了最后的一波升势，之后股价就开始出现急速的回落。
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图：美股跟谁学GSX上市以来走势和pe变化。


来源：wind


道理不复杂，因为高增长、高关注度，价格能便宜吗？在线教育概念股中，传统的估值是没法看的。好赛道，资本都密切关注着，本来就很难便宜。利好广为传播后，价格只会变得更贵。


目前，在线教育市场还比较分散，和线下教育同业比，无论营收规模、利润，都有一定差距。以新东方在线为例，其2019财年，营收9.19亿元，但新东方2019财年则高达213.63亿元，差距是十分巨大的。


如果是长期投资暂且不论（下面详述），中短期还指望回报的话，只能寄望更多的人买进。这种全民置身其中的关注度下，还能有多少后知后觉者呢？


三问
长期应该关注什么？




在线教育是好赛道，但是现状是细分多而杂，太分散。在线教育触及的门槛低，参与者众多，水平参差不齐。教育上线不难，风口来了，最传统的传媒行业教辅出版商，都可以拥有在线身份，视频上网、电子课本等成本都很低。行业涉足容易，其门槛堪比前些年的互联网金融，其中混杂着大量的投机伪军，投资人需要格外擦亮眼睛。


所以我们需要从教育的本质、家长或学校为主体的消费者诉求出发，来深入思考什么是优秀的投资标的。


一个好的在线教育企业应该具有这么几个特点：教育能力强或者整合教育资源能力强，受到家长高度认可，口碑好。同时技术解决方案强大，产品高度适应在线教育场景，用户体验好、黏性高。最好还有具备持续引流的营销、推广能力。


所以，投资人需要聚焦于行业中的龙头公司，如传统互联网巨头网易、腾讯、阿里的布局，其中存在独立上市的机会的。竞争逐步领先的在线教育标的，如新东方（新东方在线）、好未来、跟谁学等。也可以持续跟踪细分教育赛道的龙头企业。