前言：

美联储于北京时间12月19日凌晨宣布正式启动QE退出进程后，天通银于12月19日当天走出暴跌行情，并于12月20日最低探至3761低点。由于美联储启动QE退出进程的时间点略早于市场预期的明年一月或三月。美联储的突然袭击，令多头阵营瞬间大乱，市场看空声音一片。从基本面情况看，利空消息一浪高过一浪：美联储刚刚启动QE退出，标普就在12月20日宣布下调欧盟主权信用评级，将对欧盟(EU)的主权信用评级从原先最高的AAA调降至AA+，展望为稳定，暗示欧盟各国的信用可靠性进一步下降。而国际知名的巴克莱资本预测，美元将开启长达数年的牛市。作为主导贵金属市场的核心要素，美国经济数据依然非常强劲，美国11月核心个人消费支出物价指数月率增长0.1%，符合预期。那么，广大投资者应如何看待当前基本面的重大利空形势呢？国发贵金属研究团队认为，暂且不论国际投行长线看空贵金属的观点是否科学，但其结论对广大普通投资者参考意义不大，特别是对中短线投资者基本无意义。我们认为，种种迹象显示，白银很可能迎来一波可观的“年关”反弹行情。

主导中短线投资的重要观测基准就是行情技术走势

就中短线走势而言，基本面与技术面背离的例子简直是数不胜数。今年6月底，当美联储暗示最快将于9月份会议启动QE退出后，天通银反而于6月28日创下3620低点后振荡走高，6月28日当天收出一根日涨幅高达5.95%的巨阳线，随后便围绕3900一线展开宽幅振荡，上下振荡区间大约在180点左右，7月5日天通银最低探至3718，而7月22日最高涨至4090，此后又于8月7日最低探至3804相对低点。而从8月8日之后直至8月底，天通银展开了一波涨幅超过1000点的单边上涨行情，堪称中级反弹，8月28日，天通银日内创下4977高点，离5000点大关仅咫尺之隔！前面讲的是基本面与行情走势背景的“重量级”案例，而这方面的“轻量级”案例就更多了。北京时间10月17日中午，当美国国会两党就联邦政府财政预算案达成协议后，天通银非没有因利空而下跌，反而于北京时间10月17日15时至16时，一小时内暴涨约200点，从4169涨至4375！

当前的形势与8月初大反弹之前颇为相似

美联储启动QE是基本面领域一次标志性事件，然而，越是这种标志性事件，市场走势越可能出乎大多数的意料之处，而那些所谓的权威分析机构预测“失误”的概率反而更大。《华尔街日报》最近指出，分析师预测的长期准确率甚至不如胡猜。国发贵金属认为，投资者应透过现象看本质，市场永远是对的，在前述案例中，市场并不是真的与基本面背离，而是与我们大众所看到基本面“表象”背景，而实际上市场所反映的恰恰是“真实的基本面”。当前，尽管美联储宣布正式启动QE退出，但美国经济复苏势头真的就非常强劲吗？美国媒体的一份权威调查显示，有近2/3的美国公众根本没有感受到美国经济在复苏！在这种情况下，伯南克北京时间12月19日凌晨表示，将视美国经济后续形势随时调整QE退出政策，很可能是一句“真心话”而非戏言。

结束语：白银“年关”反弹行情的启动近在咫尺

从技术面走势看，12月23日—12月27日当周，天通银5周均线实现上行，这是10月30日创下4558小反弹高点以来的首次，也是8月28日4977大反弹高点以来的第二次。虽然12月30日早盘，天通银从3950附近一路下跌，并击穿3900关口，但并不能立即得出天通银将下探前期低点3620的结论，12月30日是当周交易的首日，离当周结束还有数个交易日，其间变数非常之大，而且在3620低点被下探之前还有3725低点。总之，白银“年关”反弹行情的启动已是近在咫尺。

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