美联储候任主席耶伦于11月14日在美国国会听证会所做的发言，让想从中寻觅政策依据的投资者比较失望，因为量化宽松（QE）何时退出始终成谜。

　　然而11月20日早晨伯南克讲话提到持续的QE将对美国经济与证券市场造成较大的影响，预计未来某次将会缩减QE，预计12月开始缩减的概率仍然较大。

　　本轮白银牛市之所以能在2011年迅速到达10元/克的历史新高，最主要的原因是金融危机后美联储推出了几轮量化货币宽松政策（QE），助推美元贬值，金银价格上涨。但是，本次耶伦的发言含糊其辞，让希望和谨慎在多空双方的阵营里酝酿，除非伯南克下台前一个月帮助耶伦解决这个问题，不然QE缩减之路真的很慢。

　　其实，QE退出问题是悬于金银市场上方的一把达摩利斯之剑。2013年黄金白银齐齐重心不断下移就已经证明了它的威力，未来它或许还将再次发威。那么，在QE未退出之前，白银还将维持大跌小涨的弱势格局。除了对金银价格的影响，QE退出问题之所以让两任美联储主席为难，确实有其棘手之处。一方面，金融危机爆发5年之后，美国经济见底回升略有好转，美国主权信用需要强化，美元需要走强以吸引国际资本回流美国实体经济，这是大势所趋；另一方面，美国经济的复苏状况目前确实不够强劲，美国股市却由于经济回升以及QE的作用不断创出历史新高，此时若草率退出QE，可能会由于流动性减弱和企业盈利能力不强，造成美国股市面临又一轮暴跌，进而拖累经济回升。因此，美联储在这一问题上才一拖再拖，拖的好处是资本因对QE退出和美元指数走强的预期不断地回流美国实体经济，同时，美股在高位维持的时间越久，经济回升的基础就会越扎实。这才是美联储最愿意看到的结果。

　　2000年网络泡沫破灭造成美国股市大跌。2007年次货危机造成美国股市又一次大跌。2014年是否可能因为QE退出再次造成美国股市大跌呢？由于货币政策发生逆转，利率走高，资本市场流动性紧张，股市暴跌，将对黄金白银市场造成一次大的冲击，因为届时只有黄金和白银等贵金属的流动性最好，变现能力强。或许正因如此，黄金和白银可能成为受灾最严重的商品，再次成为抛售目标。

　　经济发展本来就是周期性的，商品价格的涨跌自然也会体现出周期性的特点。如果在美国QE退出之后，金银因为某种原因遭遇抛售，使得金银价格大幅下挫，届时再乐观地谈论金银见底与否的问题，或许时机会更成熟一些。

　　在缩减QE未来临之前的2013年底，贵金属市场或将维持振荡行情。金价企稳反弹，从技术上来看力度有限，上方受到均线系统压制，黄金交投区间为1250美元/盎司~1325美元/盎司；白银反弹相对乏力，或将在20.5美元/盎司~22美元/盎司之间整理。

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