宏观

股指：商品普遍飘绿，动力煤和双焦再度跌停，冲击煤炭板块、周期性板块及A股市场情绪。经济下行担忧令股指下方支撑逐渐减弱，市场基本结束交易能源危机，国内从类滞胀进入小幅衰退的阶段。不过央行连续5日进行逆回购净投放，维稳资金面和市场预期的意图较强，昨日国务院部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缴款措施，加大对企业的纾困力度。结合宏观及资金面，整体呈现短空长多的概率较大。

 

金银：10年期美债收益率上涨放缓，关注下周FOMC会议是否出现黑天鹅，虽然下周美联储大概率官宣缩减购债，但往往利空兑现将提振黄金。工业品悲观氛围短期难以改善，或可多金空银。关注今晚欧央行利率决议，如果此次态度不如此前偏鸽，可能短期提振欧元打压美元，从而利好贵金属。

 

 

黑色

动力煤：上升到经济管理层面出台政策打压动力煤价格，动力煤能源影响大部分大宗商品的价格。且港口成本是500元左右，两千以上的价格实属历史罕见。保供给在四季度确实收获到一定效果，现货降价比如坑口限价也得到执行。当前市场传言提交坑口限价至500元以下，对应港口价800元左右，果真兑现，煤价仍有下跌空间。目前价格与供需已脱钩，期货市场严格管控，现货市场交易混乱，观望为主。

 

双焦：期货极大贴水，贴水率超40%，但是黑色整体高压氛围下，难以上涨，观望为主。

 

螺纹钢：尽管期货下破成本线，但现货本月不跌反涨，显示成本仍有支撑。除非成本端坍塌，否则难有深跌。盘面超跌背景下，风吹草动或令盘面短线拉升。但是房地产受严格打压，远端需求疲弱，交易难度大，观望为主。

 

有色

动力煤腰斩殃及有色。

铝：成本中50-60%由电力构成，动力煤期价暴跌，显示市场预期当中成本也降低。但是动力煤降价，不代表电费就降价，且未来电价很难再低于基准价。房地产放缓，打击铝需求约3%，但是铝下游较为分散，其他比如新能源需求将有较大增长空间。当前跌至低位，或是中期较好的建仓点。

 

铜：经济下行压力较大，美元走势不明朗，宏观氛围难以只是方向，观望为主。

 

锌：此前炒作海外减产，但可能尽快复产，不过电力支撑，震荡偏弱为主。

 

能化

原油：恢复伊核协议的讨论正在进行，美国承受高油价的通胀压力，美国的政治干预或逐渐发力，伊朗供应回归压制油价上涨。除此之外，原油基本面坚挺，四季度依然供不应求。风险点在于伊朗供应。

LPG：美国炼厂供应恢复，OPEC船货延误，冷冻炒作告一段落，近几日跟随原油回调。尽管相比外盘依然处于高位，内盘LPG超跌。但注册仓单增加，交割压力下，加之下游亏损。观望为主。

沥青：走前期超跌修复的行情，但需求未有恢复的情况下难有大行情。

 

煤化工：甲醇接近煤制成本，下游MTO利润走扩大，等待煤价企稳的抄底机会。PVC，预期电石成本坍塌，等待时机。乙二醇，成本端坍塌，库存相对低，基本面相对好，然而当前定价逻辑不在基本面，而是成本端动力煤。

 

 

农产品

油脂：工业属性强，随着工业品调整回落。但是基本面仍然提供支撑，价格坚挺，打压后迅速收回跌幅。当前海内外库存偏低，而内盘处于全球的价格洼地，很难出现深跌。中长期看好，逢低做多。

 

郑糖：受累于国内商业库存偏高的压力，但海外原糖上涨提供支撑，震荡偏强的慢牛行情。

郑棉：连续拉涨后面临政策压力，尽管期价贴水新疆籽棉现货，但从供需看，中长期仍有较好表现，逢低做多。

 

生猪：盘面涨至1.7万附近，套保资金进场，缺乏强劲基本面加持，难有大行情，震荡筑底为主。