宏观

股指：过去四次滞胀阶段，股市均表现疲弱，内需商品消费不振将带动相关板块下行，但受益于冷冬预期，看好原油板块等外需型板块。国内四季度面临3.3万亿资金到期，专项债发行加剧资金紧张，不少学者呼吁降准，政策宽松仍可期。中美关系最新进展，若美国果真削减对华关税，对资本市场将形成较大利好。社融数据总量一般，但边际环比改善，或是股市止跌企稳的领先指标。短期震荡，中期向好。

 

金银：美联储经济褐皮书指出，美国经济前景整体依然乐观，但乐观情绪较前几个月更为谨慎，不过更加坚定了美联储在今年公布具体taper路径的预期。全球流动性紧缩预期，在中期将继续令贵金属承压。白银去库顺利，美债收益率与美元走势背离下，短期宏观利空有所兑现，涨势或可期，值得重点关注。

 

黑色

市场氛围悲观，行政干预力度非常大。

煤炭：保供政策起效，产量已达历史峰值，但是依然不能满足供暖及各行业电力需求，除非下游均削减20%的产量，才能使动力煤达到供需平衡。只对价格进行干预，而供需依然紧张，降价将影响进口量。政策风险较大，观望为主。

焦炭：经过暴跌，盘面已贴水1000元，加上焦煤高企，焦企亏损，相对看好，做多焦企利润。

铁矿石：下游限产，加上冬奥会临近，中期易跌难涨。

螺纹钢：盘面下跌，铁矿石让利不多，盘面价已击穿成本线200元，当前价位易涨难跌，不过上涨空间有限。

玻璃：燃料及纯碱价格上涨，成本已到2300元/吨左右，不宜继续做空，但上涨仍需等待需求启动，观望为主。

 

金属

动力煤重挫，能源端回落，有色有所下跌。

铜：限电更多影响初级加工，对供给面改善有限。LME修正调整对铜的交易规则，限制对多头的展期，缓解挤仓压力，但实际上改变供应紧张局面，反而暴露现货供应不足的事实。

锌：基本面糟糕，海外减产事件炒作结束后，回归疲软基本面。

铝：基本面最强，动力煤波动干扰一旦过去，仍有上涨空间。

镍：此前高冰镍压制镍价，但四季度已到，高冰镍仍未有进展，正值低库存，仍有上涨空间。

 

能化

原油：国庆以来油价上涨不是来源于自身，而是下游成品油的拉动。原油去库持续，价格偏强。但风险点在，油价攀升至高位，重要消费国及美国均出现政治呼吁，关键在于OPEC+是否调整政策。油价或维持在90美元附近，突破100美元较难。

LPG：基差收敛，随着仓单增加，期价逐渐向现货靠拢，而海外价格攀升、寒冬预期之下，仍然偏强。

 

PVC：平衡表未有太大改变，受到动力煤拖累跌幅较大，但本次暴跌明显超跌，逢低做多。

甲醇：煤头减产，01合约仍有多配价值，逢低做多。

EG：煤头减产，多配品种。

PE、PP、PTA震荡偏弱。

 

农产品

农产品在商品周期中处于后置板块，工业品回落后，农产品反而有上涨空间。拉尼娜出现概率加大，对应东亚、东南亚出现多雨低温天气，美洲出现干旱天气，都可能干扰农产品生产。

三大油脂：回到近十年高位，海外主产国产量偏差，棕榈油较往年减产10%，美豆价格在1200附近基本止跌，给予内盘支撑，加拿大菜籽出现减产30%。虽然价格处于绝对高位，但是基本面强劲，维持看涨观点。

棉花：发改委重点关注品种，政策干扰较大。供需面向上，政策面打压，抑制市场情绪，短期偏震荡，长期仍是多配品种。

郑糖：比棉花启动晚，因供需面比不上棉花，今日拉涨更多源于资金，但整个软商品仍有做多价值。

生猪：大的下跌趋势基本走完，目前处于打底状态，低位震荡为主。相应的，饲料豆粕、玉米等因生猪没有大多矛盾，区间震荡为主。