宏观

股指：受全球能源供应紧张、限电限产和能耗双控政策影响，原材料价格持续位于高位，带动9月PPI同比增速升至10.7%，创下有记录以来新高；而猪肉价格下降和基数抬升拖累9月CPI同比不及预期；表明当前国内整体需求依旧较弱，中国正面临结构性、阶段性的工业品通胀而非全面通胀。9月金融数据显示宽信用仍未到来，不过国内宽信用预期不断增强，国内经济下行压力持续加大，进一步加强增强四季度降准预期。

 

金银：从美联储9月会议纪要来看，相当于官宣11月开启taper，但是资产反向波动，美债利率、美元指数小幅回落，美股小幅回升，贵金属大幅回升，显示市场基本完成了Taper的计价。白银去库幅度最大，有色涨到高位，而贵金属仍在低位，美联储taper利空基本被消化的情况下，长短美债收益率或短期见顶，上涨机会较大。

 

沪铜：消费难有起色，7万以上的高价令下游订单迅速缩水；限电严重打击供给量，下方仍有支撑，但已在高位，追高不合适。

 

黑色

煤炭：9-10月是一年用电量、耗煤量低谷，尚且无法累库，11月之后，取暖叠加冬储需求，缺煤情况将更加严峻。动力煤现货已到2300元/吨附近，势必对用电用煤的品种造成较大影响。当前相关保供、增产行动只能缓解紧张，无法扭转短缺的基本面。

 

螺纹钢：需求端糟糕，工业品消费罕见连续数月下滑；但是供给面下滑幅度更大，除了缺煤限电，钢材还面临严格的粗钢压产政策；四季度仍有上涨空间。

 

铁矿石：主动压产，被动限电，需求难以提高；但是从高位暴跌50%后，部分非主流矿山亏损，下跌空间有限；难有大行情，震荡为主。

 

能化

能源危机逐渐从黑色系，传导到化工板块，尤其是煤化工品种。化工前期涨幅大的品种出现较大回落，市场对限产预期有所转弱，且部分品种下游需求疲弱，担忧有累库迹象。

PVC：情绪转变，高价令下游采购亏损，进口窗口打开，且市场预期电石供应放松，短期观望，等待更好买点。

甲醇：榆林减产预期不急预期，下游MTO深度亏损，01合约回调到3300-3500会是较好的买点。

PTA：加工费明显偏高，后期存在累库预期，考虑1-5反套（多5月，空1月）。

塑料：前期双控对供应端的压缩预期落空，市场重新交易供需偏弱的基本面，空配品种。

 

原油：四季度呈现易涨难跌的格局，80美元附近有支撑，上行空间关注政治博弈。疫情控制，交通回复，消费不断反弹；而OPEC对增产十分谨慎，对保护高利润高价格有较强态度。能源危机，市场关注原油对燃烧消费的替代需求，预期50-200万桶/日。不断上涨的油价让美国面临较强的通胀压力，美国或采取行动一直油价，关注OPEC+、美国、伊朗在供给端的角力。

燃料油、LPG、沥青：受成本端的支撑，维持强势。尤其是低硫燃料油在下游装置投产的情况下，将增加需求，多配品种。

 

农产品

豆粕、玉米等：由于之前生猪产能过剩，目前在去产能阶段，整个饲料板块及替代品种延续弱势。

 

油脂：海外产量难以复产，尽管马棕产量往年8-10月处于生产高峰期，但MPOB显示9月产量同比减少近10%，菜油和豆油亦处于产量低位、库存去化的格局。当前价格看似涨至高位，但国内三大油脂与海外相比，均处于全球价格洼地，而且期价均贴水现货。逢低做多为主。

 

棉花：长周期供需改善，库存去化，价格重心上移。短期，新疆产区的产能远大于产量，导致抢收籽棉，当前期价贴水，偏多为主。