上周白银期货全线下跌。需要指出的是，白银期货已经连续三周下跌。在本交易日亚洲交易日，白银期货维持震荡的强势走势。从1小时趋势图上看，绿色动能柱缩短消失。虽然出现红色动能柱，但动能并不强，白银期货也没有突破看跌区间。

     连日来，全球股市和大宗商品市场上演了过山车。市场恐慌无处不在，表明市场正面临着越来越沉重的多重压力：流行病蔓延的灾难，通胀趋势和宽松政策退出的困难，以及对欧美经济复苏将见顶的担忧。

 

     目前，新型冠状病毒肺炎变异病毒增加了全球防疫的难度，对疫苗接种和政府管理提出了更高的要求。最近，英国等发达经济体的新感染人数再次上升。人们想知道，一旦突变株传播并导致新的流行病，早期经济复苏的成果是否会丧失。

 

     当前，欧美经济体面临着巨大的通胀压力。6月份，美国消费者物价指数（CPI）同比上涨5.4%，核心CPI同比上涨4.5%，为1991年11月以来最大涨幅；当月，欧元区CPI终值同比上涨1.9%，也处于较高水平。欧盟委员会预测，今年欧盟和欧元区的通胀率将分别达到2.2%和1.9%。美国经济学家威廉姆斯甚至认为，目前美国的通胀率已经达到13.5%，面临恶性通胀。

 

     尽管如此，美国和欧洲货币当局首脑鲍威尔和拉加德一致表示，通胀压力只是“暂时现象”，不会出现恶性通胀。通货膨胀的影响是显而易见的。美国劳工部数据显示，美国平均时薪环比增长0.3%，但剔除通胀因素后，平均时薪环比下降0.5%。

 

     也就是说，中产阶级作为社会消费的主力军，已经成为通货膨胀的主要受害者。如果不遏制通货膨胀，消费将受到抑制，经济复苏的基础将被破坏。随着通胀和财政刺激力度的减弱，市场开始怀疑当前欧美经济复苏趋势是否在下降。

 

     《华尔街日报》18日公布的一项调查显示，多数经济学家预计，美国经济增长将在第二季度达到峰值。摩根士丹利美国首席经济学家曾特纳认为，美国经济增长已见顶，将进入较为温和的扩张阶段。

 

     快速通胀压力与脆弱复苏前景并存，令欧美陷入两难境地：持续大规模放水可能使通胀形势恶化，牺牲民生和效率，经济陷入滞胀；缩小规模将有助于抑制通胀，但会提高融资成本，消除金融泡沫，并阻止复苏进程。如果说疫情的蔓延暴露了西方国家的治理赤字，那么，西方国家信贷赤字的背后是通胀和宽松政策的两难困境，而欧美国家经济复苏高峰期的隐忧则主要体现在供给赤字上。

 

     在极其复杂、危险和困难的形势下，一些国家政策支持能力低下，治理措施粗放保守，无法解决疫情失控、供应链中断、相互政策对冲等深层次困难。他们只能靠大水漫灌，继续维持高赤字、高负债、高通胀的问题，忍受“复苏”的假象。