周四(7月15日)，上海黄金交易所收涨0.81%，报380.32元/克；白银T+D收涨0.89%，报5429元/公斤。金价收涨，主要得益于美联储主席鲍威尔重新释放的温和基调。然而，一些市场分析表明，美联储可能被迫减少债券购买。此外，严重的变异病毒疫情和民主党的预算都支撑了金价。

 

     上海黄金交易所2021年7月15日交易行情，黄金T+D成交量23吨； 

 

     黄金T+D收盘上涨0.81%至380.32元/克，成交量23吨，成交金额87亿3560万1840元，交收方向“空支付给多”，交收量7.114吨； 

 

     迷你金T+D收盘上涨0.86%至380.59元/克，成交量4.8122吨，成交金额18亿2748万524元，交收方向“多支付给空”，交收量15.214吨； 

 

     白银T+D收盘上涨0.89%至5429元/千克，成交量5062.656吨，成交金额274亿3976万420元，交收方向“多支付给空”，交收量107.490吨 

 

     北京时间昨天晚间，美联储主席鲍威尔出席了众议院金融委员会关于半年期货币政策报告的听证会。因此，尽管鲍威尔承认短期通胀大幅上升的压力，但他仍然坚持通胀是暂时的、会下降的判断。基于这一判断，鲍威尔表示，要达到货币政策退出的标准，还有很长的路要走。

 

     市场对此表示谨慎欢迎。尽管美联储的声明可能仍无法完全解除人们对通胀上升的担忧，但它至少让市场放心，并在一定程度上缓解了人们对美联储政策可能被迫意外、迅速退出的担忧。总体来看，市场关注鲍威尔听证会的焦点主要集中在如何应对6月份通胀的意外持续上行压力，以及在此背景下货币政策是否将被迫以更快的速度退出。具体而言，鲍威尔在准备好的证词和随后的回答中，对上述问题传递了以下信息：在通胀方面，他承认短期物价压力，但仍认为短期高通胀是由基数和部分供给瓶颈造成的，未来有望回落。

 

     6月份持续大幅上涨的通胀着实让市场大吃一惊，同比增长5.4%，环比增长0.9%，均明显超出市场预期，高于5月份的5%和0.8%。对此，鲍威尔在证词中表示，短期通胀率大幅上升，并将保持高位，然后在未来几个月内逐步回落，这比预期更高，更具可持续性。因此，鲍威尔承认短期内的价格压力。

  

     但在对未来趋势更为重要的判断上，鲍威尔仍然坚持他之前的观点，即通胀是暂时的。鲍威尔在证词和答辩中说，近期的高通胀来自几个方面：一是去年基数偏低；第二，一些行业的生产和供应瓶颈，如汽车缺乏芯片；三是旅游机票、酒店等部分服务业开放带来的旺盛需求。鲍威尔表示，短期内价格压力来自于高需求低供给的“完美风暴”，因此未来当低基数逐渐消退、供应瓶颈逐渐缓解时，价格也有望回落。

 

     至于货币政策，他仍不急于退出。鲍威尔还说，他将在正式宣布政策改变之前发出一个信号。至于政策退出的可能时间，联邦公开市场委员会在7月、9月、11月和12月召开了四次会议，央行年会在8月在杰克逊霍尔召开。正如鲍威尔在正式宣布政策调整前所说的那样，7月份的联邦公开市场委员会（FOMC）会议建议或采取了行动，因此目前这种可能性仍然很低。那么，8月份的杰克逊霍尔会议和9月份的联邦公开市场委员会议息会议，可能是未来正式表明减量化宽松政策的时间，而年底的12月份则有望成为正式开始减量化宽松政策的时间。

 

     全球最大的资产管理机构贝莱德（BlackRock）首席执行官芬克（Larry Fink）认为，美国通胀的上升并非暂时的，美联储（fed）将不得不对不断上升的通胀数据作出回应芬克说，我认为通胀不会是暂时的，他还说，6月份美国消费者价格指数上涨0.9%，远高于经济学家普遍预期的0.5%。我不是说1970年会有那样的通货膨胀。我只是认为我们的通货膨胀率会超过2%。。。可能接近3.5%-4.0%。这是否意味着美联储将不得不改变其政策？我认为是这样。

 

     大多数华尔街经济学家和美联储坚持认为，美国物价上涨是暂时的。美联储主席鲍威尔一再强调通胀的暂时性，并预计供应链很快就会正常化。但芬克不同意这种观点。未来几年，我们将更加关注就业，更加注重重塑制造平台和供应链交付，这将进一步推高通胀。芬克表示，问题在于他们如何实施（政策）改革，而不是他们现在是否意识到通胀可能略高于目标。

 

     由于对通胀的看法与主流观点相反，贝莱德对美国房地产市场也持不同看法。近两年来，美国房地产市场引起了众多投行和美联储官员的警惕，但贝莱德仍对美国房地产市场持乐观态度。该机构认为，美国房地产业有望继续受益于通胀上升和升息速度低于预期。美国联邦储备委员会（fed）主席鲍威尔最近表示，他仍然坚持通胀的暂时理论。这位前美国财长不同意这一观点，并认为美联储（fed）应立即减少资产购买。

 

     特朗普政府前财长穆努钦周三表示，美联储应开始减少购买美国国债和抵押贷款支持证券等资产，7月14日。姆努钦说，新的冠状病毒肺炎应该放在曲线的前面，以确保不断上升的通货膨胀风险不会威胁到新的冠状病毒肺炎流行的复苏。我认为美联储必须恢复正常，只是速度和幅度的问题。穆努钦断言，美联储的资产购买“去年非常重要”，但情况发生了变化。目前，“这些市场非常非常有效率”，而且“流动性很大”。

 

     7月14日，美国总统拜登与参议院民主党人会面，就3.5万亿美元预算达成协议。这标志着拜登政府财政支出“三大计划”中最后一个“美国家庭计划”迈出了第一步。预算重点是家庭和社会福利支出。由于筹备工作刚刚开始，具体支出细节尚未公布。不过，民主党领导层已同意为3至4岁儿童提供免费学前教育，社区大学两年免学费，并扩大医疗保险范围。

 

     此外，预算案还包括一些应对气候变化的政策，如大幅增加对可持续能源的投资，对美国从高碳国家进口的产品征收附加税，以及建立民间气候团（模仿罗斯福新政“民间保护团”）来吸收就业和应对气候变化。为了资助这些支出，民主党计划提高企业海外活动的税收，提高富人的资本利得税，提高巨额遗产税，并加强税收执法。

 

     参议院民主党领导层希望在今年8月国会休会前通过两党基础设施法案，并利用“预算协调程序”在没有共和党支持的情况下强行通过新预算案。此前，拜登政府三大财政支出计划中的第一个“美国救援计划”是在今年3月通过协调程序通过的。第二个“美国就业计划”形成的基础设施法案正在进行中。拜登希望基础设施法案由两党合作提出，而不是由民主党强行提出，因此基础设施法案的开支将从原来的2万亿美元减少到1.2万亿美元（包括6000亿美元的新开支）。

 

     与“美国家庭计划”相对应的3.5万亿美元预算，由于支出规模庞大，几乎不可能得到共和党的支持。因此，民主党领导层决定仍利用协调程序推动预算。然而，拜登周三与参议院民主党人的会晤只是推进“美国家庭计划”进程的第一步。民主党在参议院的100个席位中只占50席，任何一位参议员的支持都不能失去。但要说服所有50名民主党参议员支持如此大规模的财政支出并非易事。

 

     民进党对预算案总体上比较满意。众议员伯尼·桑德斯说，虽然预算不令人满意，但他也愿意接受妥协。这份预算案在某些领域的投资比我希望的要少，但由于我们这边只有50名参议员，我们必须相互妥协。我认为今天我们已经迈出了非常大的一步。

 

     更难说服中间派的民主党参议员，比如西弗吉尼亚州的乔·曼钦三世。特朗普在去年的选举中以近40%的优势赢得西弗吉尼亚州。在这种情况下，当选的曼钦有着独特的政治风格，非常重视两党的合作。

 

     而且，曼钦的故乡西弗吉尼亚是一个化石燃料生产大国，煤炭工业非常发达。在2010年中期选举的广告中，民主党人曼钦向奥巴马的一项气候变化法案开枪。鉴于民主党提出的预算案中包含许多有关气候变化的条款，曼钦的支持存在很大变数。曼钦在周三会见拜登时，对预算案中与气候变化有关的政策表示担忧。但他没有明确表示是否支持预算案，也没有说明他将支持多少开支。

 

     另一位民主党中间派参议员、亚利桑那州的克里斯滕·希尼玛（Kyrsten Sinema）也持“观望”态度，他说，他必须等到预算的更多细节公布后才能做出决定。此外，预算的资金来源也是一个重大问题。通过上述增税、加强执法等措施，很难筹集到足够的资金支持如此庞大的支出计划。另一个资金来源是预算带来的经济增长。

 

     随着拜登政府三大计划的推进和实施，通胀成为民主党面临的难题。目前，三大计划中只有第一个“美国救援计划”正式实施，但通胀问题逐渐显现。6月份，美国消费者物价指数（CPI）同比上涨5.4%，创13年来新高。