4月份，美国新增非农就业和失业率的表现远远低于预期。美元大幅下跌，美国债券名义收益率下跌，5年期tips创下-1.88%的历史新低，这给黄金带来了强劲的短期上涨动力。在工业金属的强势增持下，白银的相对增长继续超过黄金，同时受益于较强的价格弹性和通胀敏感性。

 

　　美国糟糕的就业数据证实了鲍威尔上周提到的“就业复苏不平衡”。这场流行病造成的劳动力短缺的修复似乎并不顺利。这将增强市场对美联储继续维持当前宽松政策、不急于加息或缩表的信心。

 

　　本轮黄金反弹不排除触及200日移动均线的可能性，也就是说，可能会升至1850点上方。不过，要想有效站稳脚跟，回归上升通道，还需要更强大的基本面动力。目前5年期小贴士继续探底乐观，黄金上方仍需关注压力。白银表现继续强于黄金，二季度上海白银或将尝试攻击6000点。

 

　　本周观点及逻辑：

 

　　本周，美国宣布4月份名义CPI同比增长4.2%，为2008年9月金融危机以来最高水平；核心CPI同比增长3%，为1996年以来最大增幅。4月份，整体PPI同比增长6.2%，为2010年以来最大增幅。根据fedwatch联邦基金利率期货指数，到明年底，美联储加息25个基点的概率将上升至100%，因就业数据低迷而减弱的降息预期将提前。受此影响，金价（1854.90,16.80,0.91%）反弹趋势放缓，全周处于震荡态势。

 

　　不过，从美联储的“平均通胀目标”以及由其支撑的其他就业工资数据来看，这一政策的实施还有一段时间。高通胀和低就业率是经济滞胀的表现。对黄金而言，名义利率继续在1.7%左右徘徊，美元指数仍处于下行通道。我们不能断定本轮反弹已经结束。但要有效站稳脚跟，回归上升通道，还需要更强大的基本面动力。目前5年期小贴士继续探底乐观，黄金上方仍需关注压力。

 

　　自2020年8月达到阶段高点以来，白银一直处于震荡格局。上周工业金属强势上涨后获得一定支撑，但本周工业金属阶段性回调，上涨动力不足。不过，得益于较强的价格弹性和通胀敏感性，总体趋势仍强于黄金。