周三白银震荡收涨，持仓继续小幅回落，市场情绪仍谨慎。美国ADP就业数据和上周初请数据均好于预期，白银短线承压，但最终收于阳线，涨逾2%，主要是埃及和葡萄牙政府动荡引发市场避险需求上升。

【基本面】

欧洲方面

近日葡萄牙政局动荡，引发债市恐慌，长期葡萄牙国债收益率目前已经突破8%。市场对欧债局势可能重启担忧之势。葡萄牙当地媒体周三报导，内阁又有两位部长准备递交辞呈，该国政局愈发动荡。隔夜葡萄牙外交部长兼右翼人民党领袖博塔斯已经递交辞呈，但总理科埃略拒绝接受其辞呈。

与此同时，另一“欧猪国”——希腊亦出现了问题。希腊未能在6月最后期限前将12500名公务员放入所谓的“流动计划”，根据该计划，这些公务员应在一年内被转移工作或辞退。这使得市场担心希腊无法及时获得援助款，导致希腊债务危机的再次爆发。

欧猪国的局势再度充满了不确定性，而同时欧元区经济要恢复成长亦仍有一段距离，日内公布的数据显示，欧元区6月服务业采购经理人指数(PMI)终值下修至48.3，预期48.6，初值48.6；德国6月服务业PMI终值下修至50.4，预期51.3，初值51.3；仅法国6月服务业PMI终值小幅上修至47.2，预期46.5，初值46.5。

欧盟主要国家PMI数据相对较差，市场仍然期待欧央行进一步政策支持。昨日葡萄牙财长和外长相继辞职，市场对于主权债务、政治风险等因素的担忧升温。欧洲局势变动对市场的影响的持续性仍待考证，市场目前谨慎情绪浓厚。主要经济体制造业状况不一，中国与欧之间贸易摩擦尚未解决，这些对白银影响依然偏空。

2、美国方面

虽然ADP和初请数据喜人，但非制造业数据逊于预期，市场对于QE缩减的预期仍然谨慎，美元指数有所回落。

周三(7月3日)公布的数据显示，美国6月ADP就业人数增幅较5月扩大，且高于市场预期。具体数据显示，美国6月ADP就业人数增加18.8万人。6月29日当周初请失业金人数减少0.5万人，至34.3万人，低于预期的34.5万人，美国5月贸易帐逆差规模扩大至450.3亿美元，预期为逆差401亿美元，4月份由逆差402.9亿美元修正为逆差401.5亿美元。

另外，隔夜美原油强势上涨突破100美元大关，同样暗示美国经济的好转。如果因原油上涨，通胀预期增加，表面上可能利多，但也加快了美联储退出QE的步伐，贵金属仍会承压，而真正的转机可能在美联储实施这一系列动作之后。

本周五即将公布6月份非农数据，将对就业市场有所指引，如果就业数据锦上添花，对贵金属又是一大利空。市场普遍预期就业人口增加16.5万，略低于5月份的17.5万，失业率则从7.6%微降至7.5%。高盛集团（Goldman Sachs）预计增加15万。该公司经济学家Jan Hatzius在最新的展望报告中写道，非农就业数据多半会令市场失望。德意志银行（Deutsche Bank）预计增加14.5万。该投行经济学家Joe LaVorgna表示，从历史上看，6月非农就业大都较为疲软，可能反映了新生入学等季节性因素。实际上在2000年之后，最好的结果不过是2005年6月的增加14.6万。

相关影响因素：

黄金非商业净多头寸继续减少9540手至34152手，为2007年6月以来最低水平，其中空头法度增仓7670手至逾13万手；白银非商业净多头寸亦减少3067手至837手，其中空头增加2098手，多头减少969手。这表明短线贵金属市场空头情绪仍浓厚。

美国十年期国债收益率继续小幅下行至2.47%，美债收益率回落则利多贵金属价格，美国5月份CPI微涨至1.4%，符合市场预期，但目前通胀水平仍处于低位，难以激发白银的抗通胀买需。

技术分析：

从技术面看，白银方面，昨日收于一根小阳线，结束两连阴，总体仍受压于20美元关口。技术上看，天图显示，布林线开始走平，有利震荡，KDJ指标高位有死叉迹象，有利空头，白银反弹止步20美元关口，后市仍有下跌风险。均线方面，5日均线轻微向上，白银不破10日均线阻力，短线震荡。总体来说，日内白银第一阻力19.90美元，第一支撑19.30美元。

6月下旬大跌之后，技术面超卖，有反弹修正行情的可能性，但不影响中长期趋势。目前维持长期看空贵金属价格的观点，依旧建议中长线持有的仓单以空头为主。但短期内，由于贵金属价格有超卖迹象，反弹有继续延续的可能性，建议持有空单头寸很大的投资者适当减少仓位。短线投资者可少量操作多单，但需设好止损

中期来看，三季度受短线空头获利离场和矿商卖出套保压力减少影响，走势上可能偏强，但高度有限。 操作建议：中长线趋势空单继续持有，短线空头获利止盈部分头寸；被套多头趁本轮反弹逐步离场。关注本周五晚间美非农就业数据。

操作建议

对于纸黄金投资者和纸白银投资者，建议观望。TD方面，黄金TD建议255附近空单继续持有，目标250不变。白银TD建议3950-3970空单继续持有，目标3840不变。粤贵银方面，AG9995建议3950附近做空，止损4000，止盈3870。AG9999建议3960附近做空，止损4010，止盈3880。

现货白银日内策略：小时线回撤没有结束，目前可以短空，然后在低位介入多单。3950做多，止损3990，止盈3870。

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