周一(12月3日)现货黄金小幅上涨，因G20峰会后，市场对国际贸易局势的担忧情绪降温，大宗商品普遍上涨，也带动金价上涨，短线留意1230整数关口附近阻力的突破情况；国际油价也大幅上涨，美油一度上涨近6%创一周新高至53.85美元/桶，技术面和消息面都支持油价延续反弹走势。

 

  近期宏观面转向偏利多黄金。一方面美联储官员鸽派讲话暗示货币政策转向温和调整；上周周末全球贸易紧张局势有所缓解，导致资金从美元投资中撤出，这些对黄金都构成利好，推动金价更上一个台阶。周一美元指数转为下跌，失守97关口。国际黄金上涨近10美元，创近一个月新高。

 

　昨日美联储官员Kaplan和Quarles再度给出鸽派言论，称我们正在接近中性利率的底部区间。美国10年期国债收益率继续下跌至2.98%，跌破3%重要关口。

 

　不过值得注意的是，在金价走高之际，衡量投资者情绪的黄金ETF却逆势减仓。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓周一减少3.53吨，当前持仓量为758.21吨，创半个月以来新低。

 

  美联储达拉斯联储主席Kaplan(2020年有投票权)：到2019年中期，美国经济将“很可能”会变得不一样。希望保持耐心，观察情况进一步发展。美联储金融监管副主席Quarles：我们正在接近中性利率的底部区间。美国10月营建支出环比 -0.1%，预期 0.4%，前值 0%修正为 -0.1%；

 

  美国11月ISM制造业指数59.3，预期57.5，前值57.7。欧元区11月制造业PMI终值 51.8，创2016年8月以来低点，预期 51.5，初值 51.5；10月终值52。近期宏观环境偏向利多。

 

  一方面，从近期美联储释放的讲话和会议纪要看，美联储货币政策关注点似乎更关注经济不确定性上面，并且多次提及了利率将低于中性利率问题。很明显，美联储在逐步转向温和派。另外一方面，受益于周末20国峰会利好消息，全球两大经济体的贸易摩擦问题步入缓和期，资金从强美元流出，风险资产齐齐上涨。在G20峰会上中美两国领导人达成了暂时停止关税战的共识，人民币、澳元、纽元等多个依赖贸易环境的货币兑美元大幅升值，因投资者抛售美元这一避险货币，买进风险较高的资产。隔夜全球金融市场亦大爆发，欧美股市集体拉升，后有所回落、人民币爆拉逾700点。

 

  贸易摩擦降温，也让经历几个月颓势的工业商品的需求前景改善。俄罗斯同意与沙特延长减产合作协议+加拿大石油产量下降等因素推升油价大幅反弹。美联储理事称“接近中性利率底部”，鸽派言论令黄金受宠，美元遭冷。中证报头版文章提到，越来越多的市场参与者认为，随着美国财政刺激效应的消退，加上连续加息之后影响的显现，美国经济正在逐渐靠近本轮周期的拐点。当外部因素出现更多退潮的迹象，有助于人民币汇率逐步趋稳。

 

  西联商务的高级市场分析师Joe Manimbo表示，过去几个月美元是所有贸易战言论的主要受益者，美国GDP主要是消费驱动模式，受到外围环境的影响较小。在劳动力市场趋紧，带动时薪增速跳涨的背景下，美国的逆全球化经济增长突出，而美元良好的流动性也成为部分避险资金的首选。

 

  他补充道，不过现在情况发生了逆转，澳元、纽元等风险资产货币实现了强劲的反弹，而这是以牺牲美元作为代价的。除了汇市，全球股市也出现了接力上涨的情况。12月3日，先是亚洲时段，日经225指数收涨1%，刷新近一个月高点，上证指数大涨2.57%，创两周新高。

 

  瑞银证券中国分析师高挺发表研报称，延迟征收额外关税可以在某种程度上缓解市场对于贸易战继续升级的担忧。未来三个月的贸易谈判甚至有可能达成协议取消关税。本次会议的谈判结果为中美双方都提供了无限可能，而这超出了市场此前的预期。

 

  虽然美国经济依然呈现出韧性，11月ISM制造业高达59.3，好于预期及前值，暗示美国经济将依然为12月加息保驾护航。这一点上市场加息概率已经高达80%，本周鲍威尔听证会临时取消，市场将更关注美国非农。因为在市场消化了贸易缓和的利好消息后，市场将重新关注12月加息问题。短期内金银偏强。

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