近日，世界黄金协会发布了《2018年中展望：全球经济形势现状及其对黄金的影响》，分析了上半年黄金市场开局艰难的原因，并对下半年黄金市场发展进行了展望。报告上半年黄金低迷是由多重因素共同驱动的，其中有三个因素最为突出：美元走强、更高的投资者整体风险临界值以及实物黄金需求疲软。不过有理由相信下半年黄金的表现会更乐观。

 

黄金的长期收益与经济增长正相关，而其短期表现对风险和不确定性更敏感。黄金的双重属性可能会受益于下半年的关键宏观经济趋势，三种关键趋势可能在2018下半年影响黄金表现。

 

第一是不均衡的全球经济正增长。在过去几年中，全球经济增长迅速，在各个地区却不均衡。中国的经济扩张可能会更加强劲，秋收以及下半年婚礼季的到来将为印度的黄金市场提供季节性支撑。美国经济也在不断扩张，而由于政治原因欧洲市场经济预计会相对疲软。第二是贸易战及其对货币的影响。上半年美元的强势其实是两个因素的综合作用：世界其他地区的持续宽松货币政策；认为美元可能更容易受益于贸易战，至少短期而言是如此。很多经济学家依然相信提高关税最终会对经济产生负面影响。第三是通胀率上升，出现收益率曲线倒挂。高通胀和经济增长放缓的结合可能会让央行陷入两难，在此复杂经济局势下，黄金的吸引力会加强。

 

除了以上三点，下半年宏观经济趋势将为黄金需求提供支撑，黄金近期的低价将吸引消费者增加黄金珠宝购买量。同时对于投资者而言，黄金当前的价格可能会提供一个有吸引力的投资门槛，尤其是与COMEX黄金期货关联的净多仓位正处于2017年中以来的最低水平。

 

　渣打(Standard Chartered)分析师Suki Cooper表示黄金不断探底的原因之一可能是夏季的萧瑟。她周四(7月19日)指出黄金在夏季的走势通常伴随着需求不振以及价格走低。“在现在的环境下，黄金很难获得避险需求，”Cooper说道，“我看起来很大程度上和实体需求低迷有关，你可以获得更好的底部价格。”黄金最近出现了大幅抛售，距离4月高点下滑了大约11%。Cooper表示投资者必须等到夏季结束再观察下行趋势是不是有变化。“9月会告诉我们是否在市场上发生结构性变化。我们还预期美元的强势会有所减弱。”Cooper补充道，好消息是黄金在技术面上超卖了。她称，美联储(FED)在加息，美元在上涨，通胀还未能吸引买盘。Cooper认为印度能够帮助实体黄金的需求复苏——当地金价已经跌至每10克3万卢比下方。

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