无论是黄金还是日元，在近期都未表现出避险属性，黄金仍然不受2018年市场动荡的影响，黄金价格波动性处于20多年以来的最低水平，我们根据黄金交投区间等指标显示，近一年中没有一个交易日价格波动幅度在3%以上，这是1996年以来从未发生的。要知道，通胀加速上行同时也会吸引投资者将黄金当作对抗通胀的避险投资对象，这就意味着国债价格的上涨会对黄金期货价格造成双重影响，但迄今为止，美国国债收益率上涨和通胀走高实际上导致了金价走低，因通胀数据一直在支撑市场利率进一步走高。

　　

　　虽然，现在像石油这样的大宗商品市场活跌，但黄金却一直未能从这些通常会引发市场避险情绪的因素中获得理想收益。现在，市场似乎出现了“诡异”的指标，这个指标就是在近两年黄金面临诸多“大事件”的情况下，正如本文开头我们所观察到的，黄金市场波动率却达到历史低位，笔者认为，黄金可能正在经历着一场巨变。

　　

　　尽管美元指数在95关口附近徘徊，在35年中处于中间位置，但实际上，美元才是全球动荡的根源，无论美元强势还是疲软，都会给全球市场带来重大影响，事实上，将美元加入到笔者的市场恐惧指标名单中，换句话说，美元已经替代了VIX指标，而目前部分国家的金融风暴就是最好的注脚。而这背后的核心逻辑就是，当美债收益率走强趋势形成后（投资者抛售国债换取美元现金，致债券价格下跌，收益率骤升），融资成本也急剧上升，流动性紧张后进而形成市场震荡，而这又令金价再度承压，对此，美元波动性或成隐患。

　　

　　不过，我们还需注意，现在有个更可怕的数据却没有引起市场足够重视，这个数据就是，美国长短债之间的息差继续走低，按照现在的走势，在未来几个季度美债甚至可能出现长短债息倒挂的现象。而这种现象被笔者形容为“全世界最恐怖图表”，因为，从某种程度上来说，2年期美债提供了一个比股市收益更好、更灵活、风险更低、还能相对快速获得收益的投资标的，所以这从传统意义上是预测衰退和黄金价格走势的重要指标。

　　

　　受美元走强拖累，黄金价格料进一步下跌，可能跌至1200位置，但目前黄金已经处于一个中期的底部位置，近期金价疲弱源于持仓成本的上升、美元强势以及像印度这样传统市场消费实物黄金需求的低迷，但考虑到，目前美债有被持续大量抛售的可能，到时，黄金的避险属性终将体现。

　　

　　作为黄金的对手美元来说，尽管美联储一再强调升息趋势，但很明显现在市场已经不再像过去一样，天天担心美联储升息动向了，这在今年上半年的市场表现（近乎趋平的美债收益率曲线，懦弱的美元牛市、孤独的科技股牛市），今年以来让人困惑的行情正在说明一件事，市场正在嘲笑美联储，而当市场相信一旦出现问题，美联储很可能会将停止升息，而现在增长极其缓慢的美国薪资增速以及欧洲日本央行缓慢的升息也印证了这一观点。

　　

　　整体趋势上，黄金本轮下跌，最低点1236美元，1236是去年12月份的低点，算是一个中期的底部位置，下跌空间已经不大，为什么要这样说呢?首先月线三连阴回落，纵观近几年行情走势三连阴已经是极限，七月月线必定会转阳。其次再从大局观出发，近几年行情都是低位大区间震荡整理，而目前行情已经接近区间的底部。另外，目前底部支撑已经表现出了一定的支撑力度，这是黄金在2016年大跌后，自美联储最近第二次加息开始上涨的牛市行情，贯穿2017年全年，直到今年上半年黄金开始区间宽幅震荡行情，同时黄金最近的一次大涨，始于去年12月低点1236美元，黄金经过一个轮回再次接近这里。黄金在2015年美联储加息后，结束了长达5年的熊市，并开启第一轮上涨的牛市行情，将黄金两轮上涨的低点连接可以发现，本次金价下跌已经接近连接线上的延长线上，这也是黄金从2015年大反转以来的最后一道上涨趋势线，支撑力度将会更强，目前黄金已经处于一个底部位置震荡运行，短期来黄金有望迎来反转。

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