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雷伊·达里奥和他的桥水基金故事
时间:2017-12-26 16:37:53 作者:第一纸白银分析网 阅读:次
桥水对冲基金公司（Bridgewater Associates）成立于1975年，是全球最大的对冲基金公司，掌管着约1700亿美元的资产。不像一般的对冲基金公司主要为富人服务，桥水的服务对象主要是机构投资者，其客户包括公共养老基金、捐赠基金、企业退休基金、国外的政府以及中央银行等。总共超过270家机构客户，一半在美国，一半在海外。
桥水的创始人是雷伊·达里奥（Ray Dalio），2017年福布斯亿万富豪榜排名54位，净资产168亿美元，一年可以狂赚二三十亿美元。今年3月1日，桥水基金宣布，创始人达里奥（Ray Dalio）将在4月卸任联席首席执行官（CEO），但继续担任联席CIO和联席董事长。
（雷伊·达里奥）
1949年，达里奥生于纽约皇后区的一个意大利裔家庭。他从不是一个乖小孩，曾说自己“学过的东西总是记不住，也不喜欢上学。”一次，年轻的达里奥酒后殴打了上司。还在不久之后的年会上玩的太high，让舞者表演脱衣舞。这些举动导致他被炒了鱿鱼。丢掉工作的达里奥说服一些老客户雇他做顾问，并在纽约一套两居室公寓里成立了桥水公司。这一年，他26岁。
辉煌业绩从何而来？
当时的桥水公司是一家咨询公司，而非今日的对冲基金公司。随着公司业务的发展，桥水后来也开始向政府以及像麦当劳这种大型企业销售经济咨询报告。在20世纪80年代初期，桥水发行的一份付费调查报告—“日常观察”走红华尔街，得到了很多大型公司以及银行的青睐。
1985年是桥水公司业务转型的关键一年。这一年，达里奥通过公关让桥水顺利拿下了世界银行职工退休基金的部分资金，这笔高达50亿美元的巨资被用于固定收益投资，这也是桥水第一笔投资基金。此后，桥水一直将其业务重心放在了机构投资者的债券和货币管理。1989年，桥水又迈出了巨大的一步，开始转向股票市场投资。当年，世界500强之一的柯达公司急需专业的投资机构为其打理资产，因为这家公司的大部分资金都在股票市场里。最终，柯达公司的高管选择了相信达里奥。“达里奥有全新的思考方式。”柯达退休基金曾经的主管说。达里奥的部分创举是，设立一个主要迎合机构投资者而非富豪个体的对冲基金，利用杠杆交易（用小额资金进行数倍于原始金额的投资）投资各种各样的市场，冒较小的风险获取最大的收益。
（桥水公司总部）
1991年，桥水公司建立了自己的旗舰基金-——“绝对阿尔法”(Pure Alpha)，追求绝对收益。原理是什么呢？所有基金的回报无非是由三个部分组成：无风险回报率 （比如仅投资于国债、银行存款），市场回报率 Beta（被动跟踪，随着股市有起有伏），和超额回报率 Alpha（主动管理，“任世事风起云涌，我自波澜不惊，淡定从容”）。达里奥的目标是单独分离出beta和alpha，只追求alpha收益。这支基金当时在股票、货币、指数和大宗商品等资产上构建了30或40只同时交易的仓位，防止基金过度集中在某个仓位而影响价格。绝对阿尔法基金在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美金，超过了索罗斯量子基金自1973年创立以来的总回报。美联储前主席保罗·沃尔克曾评价说“达里奥的桥水基金对经济的统计分析甚至比美联储的更靠谱。”
1995年，桥水公司发行了“全天候”(All Weather)对冲基金，这只基金管理费较低、主要追求相对收益。全天候基金诞生于达里奥思考了许多年的一个问题：普通投资者需要持有怎样的资产组合，才能使回报在所有市场境况中都能平衡表现？答案是——风险平价 (Risk Parity)。简言之，就是在限制条件下，构建一个风险最低的投资组合。在这个组合中，不同类别的资产提供的风险波动是均等的。将资产风险按不同的经济环境均衡配置，包括股市、中长期国债，以及为了预防“股债双杀”，同时配置黄金、大宗商品，这样的投资组合就能长期适应不同的经济状态。不仅免去了“择时”的烦恼，还能在控制风险的同时取得良好的回报，以不变应万变。
2006年，“绝对阿尔法”基金为了保持其投资策略以及增强容量限制，开始返还部分资金给其投资者。同时，投资者可以自由选择不同的投资策略(如绝对阿尔法基金和全天候基金)，改变了其传统的投资组合模式。
（桥水公司总部）
经济是一台“机器”
很多对冲基金经理日夜呆在电脑前，追踪市场动向。达里奥不喜欢这样。用他的话说就是：“几乎每样东西都像一台机器，大自然是台机器，家庭是台机器，生活周期像台机器……”他说，他始终如一的目标就是，弄懂经济这台机器是如何运转的。
桥水的“全透明式”公司文化
桥水公司员工都被要求做到以下几点：
1、为自己工作而不是为别人而工作；
2、能独立提出最优的解决方案来达到自己的目标；
3、找最有经验最有能力的人去挑战自己的想法和方案以发现不 足；
4、保持谦虚，善于“无知”；
5、用现实检验自己决策的结果，并努力思考如何得到提高。
（桥水公司的每周讨论会）
桥水公司非常注重独立思考以及创新，因为独立思考可以带来思想的碰撞，而创新则需要不断犯错误。他们营造了一种彻底开放的工作环境。为了最大化激发员工的潜能，公司要求员工经常召开“直言不讳”、“刨根问底”式的会议，称为“thoughtful disagreement”，员工可以当面争论，但是绝对不允许私底下说长道短。公司实行全透明的管理模式，任何会议都需要录音，并且对所有员工开放。
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