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美国股市和黄金的关系分析
时间:2017-09-29 16:49:21 作者:第一纸白银分析网 阅读:次
黄金的走势是否向股市和债市的投资者提供什么信号？
我们以美股为例，当美股飙升至历史最高点时，黄金的持有率不断上升。这表明投资者从与美元相关的资产中撤出，以避免即将到来的货币或财政政策的变化，因为这些变化可能对以美元计价的投资组合产生破坏性影响。
在1972年美国结束金本位之后，股市出现八次修正，其中黄金四次表现出色，但在其它情况下，短期甚至是长期国债表现更为出色。
黄金总是在股市修正时期“闪耀”吗？
在1973-1974、2000-2003和2007-2009年期间，黄金表现显然很出色，但是在1970年以来最严重的8次股市修正中，黄金表现超过现金和短期债券（一个月期）只有四次。在里根的第一任期内的两次股市下跌时，黄金表现甚至比股市还要糟糕。但是，在过去45年间，在大部分的市场修正中，黄金随着股市下滑而“闪闪发光”。
测试黄金作为“避风港”的假说
黄金被广泛认为是股市发生危机时的“避风港”，因为当市场崩溃时，黄金的回报往往与股市的回报呈负相关性。但研究却发现，股市和黄金回报率一直以来并没有相关性，或者说只有轻微的负相关性。
标普500从1972年1月的104上升至8月的2472，每年上涨7.18%。在这个期间，黄金从46美元上涨至2017年8月的1328美元，每年上涨7.65%。在这段期间，股市与黄金的走势趋向于正相关。然而，每个月之间或每年之间的价值变化却是不相关的。在超过12个月的期间内，黄金回报率和股市回报率之间呈负相关性，系数R为-0.14。短期内，黄金回报率与市场的不相关性让黄金成为对冲市场危机的工具。但是相对股市，黄金市场的走势对投资者同样重要，因为黄金市场通常会传达出股市崩溃的信息。
黄金回报率和股市回报率
当股市和黄金的年回报率同时飙升时，要注意
大多数投资者难以确定市场合适被高估，何时卖出。对于许多投资者而言，卖出比买进更难。
在股市处于历史高位时，由于每种资产都被认为是高估，所以交易的替代品显得尤为稀缺。投资者似乎都在最同样的事情。那在今天这种情况下，在股市上涨之际，是否存在着没有相关性、价值相对低估的替代品？上述图表显示了在过去45年期间，连续持有黄金12个月的回报率（TTM），仔细观察，你会发现两种有趣的模式。
黄金12个月的回报率
首先，金价明显飙升，在股市回报率高度相关，因为股市创下历史新高。这是模式在1972、1980和2007年初时表现明显。在1972和2007年的大修正中，股市暴跌超过50%，黄金仍然表现良好。但在1980年，市场资金最有可能流入债市，因为当时的利率很高，是良好的风险回报替代品。
第二种模式是，随着股市出现修正并进一步恶化时，黄金价格飙升。在上个世纪90年代中的许多年里，金价一直低迷。但在2000年股市开始修正时，黄金经历了短暂的反弹。在这段时间里，长期国债可能是一个相对好的投资选择，这可能抑制了金价最初的涨势。
现在是时候撤出股市拥抱黄金了么？
2017年黄金和股市相关性提高
相对于日益上涨的股价和前景黯淡的美债，黄金现在是一个很好的替代品。自特朗普1月就职以来，黄金与标普500之间的相关性越来越高。年初至今，这两个市场的回报率大概在12%。金价飙升暗示着未来股市修正的可能性仍然比较小。
如果股市失去了投资价值，那么投资者将面临有限选择。投资者可能会转向现金。不过，正如2000年以来的最后两次修正一样，金价很有可能在任何即将到来的股市崩盘中再次表现出色。
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