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伦敦黄金定价机制

时间:2017-03-23 19:11:01 作者:第一纸白银分析网阅读:次

伦敦黄金定价机制

伦敦黄金市场的定价机制是独一无二的，与其他黄金市场不同，它为市场交易者买入或卖出黄金只提供单一的报价。伦敦黄金市场实行日定价制度，每日两次报价。由于其悠久的历史和交易规模，伦敦黄金市场的价格是全球黄金市场事实上的指导性金价，它直接影响到纽约、苏黎世、香港、东京等黄金市场的交易。许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下浮动。同时伦敦金价也是许多涉及黄金交易和约的基准价格。

伦敦黄金市场的定价机制始于20世纪初，开头几天的报价是用电话进行，后来改为在洛希尔银行（Rothschild）的一间办公室里举行。因此，这间看似普通的办公室被人们称为“黄金屋”（Gold Room）。1919年9月12日上午11点，伦敦黄金市场的五大黄金交易商的代表首次聚会在“黄金屋”，报出了伦敦黄金市场历史上的第一次官方金价。此后，在每天的上午10点半和下午3点，“黄金屋”分别进行两次定价，这种制度一直延续到了今天。

▲“黄金屋”（Gold Room）

伦敦黄金市场的这种古老、传统的定价机制别具一格，值得我们花点笔墨略作介绍。如上所述，定价小组由五家黄金交易商组成，这些成员都是伦敦黄金市场协会的“做市商”会员。作为东道主，洛希尔银行一直是定价小组的主席单位，主持定价过程，直到2004年让位于加拿大的丰业银行。

▲加拿大丰业银行

在定价之前，五名定价成员进入“黄金屋”。在一切准备工作就绪后，市场交易暂时停止。定价过程就是一个买卖平衡的过程。首先，由洛希尔银行的代表根据前一次定价后伦敦市场的收盘价，以及纽约黄金市场和香港黄金市场的交易价格，定出一个建议性开盘价。五个定价成员的代表（包括主席），立即将开盘价报给各自的交易室，各个定价成员的代表很快就会得到反馈信息并且报告给主席。也就是说在这个建议价格下，各自的交易意向是买还是卖，意向数量是多少。如果大家觉得建议开盘价较高，卖方数量就会多于买方数量，这时主持定价的主席就要降低建议交易价格，并让各个定价代表在新的建议价格下重新确认买卖意向；反之，如果建议开盘价较低，买方数量则会大于卖方数量，这时主席就要提高建议交易金价。如此反复数次，直到供求达到平衡，这时的交易价格就是所谓伦敦定价（London Fixing Price）。

在“黄金屋”中，每个定价代表的桌面上都放置一面小小的英国米字旗，它是一个交易状态的标志。在每位代表与各自交易室进行沟通时，米字旗始终竖着，在他得到确切交易信息之后，就要把米字旗放倒。在黄金定价过程中，只要还有一个代表的旗帜竖立在桌面上，就意味着交易还会有新的变化，定价主席就不能做出任何定价变更。只有等到“黄金屋”内的五面小旗全部放倒时，表示市场上已经没有了新的买方和卖方，主席才会宣布交易结果，并根据具体情况决定价格的升降，或者宣布最后定价。定价过程的长短取决于市场的供求情况，短则数分钟，长则几十分钟。在伦敦黄金市场的历史上，最长的一次定价发生在1990年3月23日，定价过程中出现了一个搅局的不速之客，来自中东的一家银行要一次性抛售45万盎司黄金（约14吨）结果导致定价进行了2小时26分钟，金价也因此骤然下跌20美元/盎司。

每位定价代表都是通过电话与自己的交易室进行联络，不断把最新的建议交易价传递到他们的客户，并获得客户的交易反馈。现在这些信息还通过互联网络呈现在各自交易室，以及世界各地与定价代表有关系的电脑系统终端。

▲巴克莱银行

2004年5月5日，洛希尔银行退出了定价小组，把席位让给它的英国同胞巴克莱银行，但稳坐85年之久的定价小组主席之位却由加拿大丰业银行取而代之。可是自此以后再没有人能够长期独享主席的荣誉，伦敦黄金市场就此改弦更张，定价小组主席改为每年轮换一次，由五个定价成员轮流坐庄。定价过程也从“黄金屋”的五人会议形式改为专用电话会议的远程定价，古老传统的伦敦黄金定价方式真的就此作古于世，“黄金屋”则成为一间供后人参观追忆的陈列室。

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