美联储升息次数比升息更影响黄金价格

美联储升息次数比升息更影响黄金价格

时间:2016-12-13 15:01:37 作者:第一纸白银分析网阅读:次

临近年末，市场风险偏好情绪继续提升，美联储加息靴子即将落地，国际金价连续第五周下跌，黄金价格目前也来到了近10个月的低点。

资金流向方面，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的数据显示，在截至12月6日的一周里，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货中的非商业净多头持仓较之前一周下降1.5万手至

13.6万手，该持仓水平为连续第四周下降，并且创下了自今年2月中旬以来的最低水平。在全球主要对冲基金的投资组合当中，基金经理正在持续的削减黄金头寸的配置比例，我们认为至少在

市场对于明年美联储加息预期明确之前，资金撤出的大方向不会有明显的改变。

实物投资需求方面，全球最大的黄金交易所交易基金（ETF）SPDR Gold Trust上周继续大幅减仓13至857.45吨，为连续第五周下降，该基金自11月以来已累计减持超过9%。

升息次数很重要

12月15日凌晨美联储利率决议引人关注，虽然市场对于最终的结果不再有疑义，但会后耶伦的态度及市场对于接下来美联储在2017年的政策前瞻将对黄金价格的走势起到决定性的影响。如果

联储在明年加息3次，则金价仍将维持底部振荡，甚至将触及去年的低点，而如果加息次数少于3次，则金价在明年还是会有一定的机会。

现在，下一次会议上升息的市场几率为94.9％。鉴于这种更高的期望，美联储没有其他选择，只能升息。

如果不加息，则将引发市场动荡。从某种意义上说，美国中央银行是市场的人质，因此投资者应该支持更高的联邦基金利率。随着市场有了准备，选举不确定性消除，股市上涨和经济改善，

除非爆发金融危机或核灾难，才能阻止美联储提高利率。投资者应该记住，今年充满了意外。否则，很少有机会，真的很少（根据期货市场约为5％），美联储不加息。

升息对黄金市场意味着什么？

我们已经知道美国中央银行可能会加息。但是这对黄金的价格意味着什么呢？好吧，和往常一样，有很多互相是矛盾的意见。有些人认为，鉴于没有收益的黄金和利率之间的负相关，美联储

将压制黄金价格下跌。其他人认为，在美联储会议之后，不确定性将下降，这将推高黄金价格。最后，也有人认为美联储加息已经反映在价格上，所以加息不会导致任何重大的价格波动。

哪个观点是正确的？那么，在所有这些理论中都有部分真理。黄金的价格绝对与利率挂钩，但其实是与实际利率挂钩，而不是名义上的联邦基金利率。这些利率已经上升，部分是因为预期美

联储将加息。因此，这个影响不再起作用。

事实上，很多看法取决于美联储官员发出的关于未来升息次数的信息。这是因为升息是普遍预期的，已经反映在价格中。然而，美联储声明将与经济预测和耶伦的新闻发布会联系起来。因此

，美联储会议对黄金价格的影响不仅取决于是否升息的决定，也取决于未来升息的次数。

事实上，如下图所示，一年前，在2015年12月美联储会议设法实现了25个基点的利率上调之后，实际上黄金的价格上涨了。一个可能的解释是，联邦公开市场委员会成员降低了对联邦基金利

率的预期，这被解释为温和的举动。

2015年12月15 - 16日美联储会议期间黄金的价格

在上次美联储加息之后，黄金的这种反直觉表现的另一个原因可能是投资者采取了“谣言流传时卖出，事实兑现时买入”的策略。市场已经为最糟糕的情况做了准备，但现实情况更好，世界

在加息后不会动摇。相反，美联储的行动消除了黄金市场上与利率有关的不确定性（正如特朗普的胜利消除了与选举有关的不确定性）。因此，如果历史有指导作用，黄金的价格可能在美联

储会议之后得到修复，至少在短期内从基本面的角度来看，很大程度上取决于美联储在2017年加息的次数。如果美国中央银行比预期更加激进，对黄金市场是负面的，反之亦然。

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