特朗普政策不确定性较大或拖累经济

特朗普政策不确定性较大或拖累经济

时间:2016-11-17 10:59:16 作者:第一纸白银分析网阅读:次

周三，特朗普的经济顾问、新任美国财长的热门人选Steven Mnuchin表示，为投资美国基础设施，过渡团队正在考虑建设“基建银行”，并称考虑在特朗普上任后100天内即执行经济计划，“我和特朗普已经讨论过税法的修改。”

赢得大选后，特朗普竞选官网公布的初步政策框架显示，其承诺投资5500亿美元建设基础设施，但并未阐明相关资金的来源。这不免引发市场的关注与猜测，周一，特朗普经济顾问Anthony Scaramucci在英国《金融时报》撰文指出，将通过PPP和举债为该计划提供资金。

但讽刺的是，竞选期间特朗普阵营曾抨击希拉里提出的类似计划，称其为“被政客与官僚控制”，且资金来源于“对美国企业增税的2750亿美元”。竞选期间，希拉里提出供给2750亿美元的联邦基建计划，并呼吁建立由政府资助、拥有250亿美元资金的基础设施银行，还称其在展开大规模基建的同时，能够创造1000万个就业机会。

即将卸任的奥巴马此前同样提出过“基建银行”的设想。2011年，奥巴马政府总额为600亿美元的基础设施议案中，有100亿美元是用于成立基础设施银行，为重要工程提供资金，但该议案遭到参议院否决。

“债市侠客”(Bond Vigilantes)博客曾指出，里根上台时，债务与GDP之比仅为30%，但如今该比例已经接近100%了。与特朗普相比，里根在财政方面的余地更大。此外，美国国债价格连跌一周并不意味着熊市的到来。但是，如果特朗普打算利用财政杠杆，债市侠客们将复仇，令特朗普的融资成本越来越高。

金融博客ZeroHedge评价道，真正的问题在于美国的债务将因此增加多少，毕竟美国的总债务规模已经达到20万亿美元。一个简单的解决方案是特朗普命令耶伦“印更多美元，否则你将被解雇”，换言之，能令特朗普计划顺利实行需要更多QE。

高盛首席经济学家Jan Hatzius公布了2017年经济前景展望，分析了特朗普政策对于全球经济的影响。特朗普推行的是“美国优先”的经济政策，高盛认为这对全球经济是不利的。

Hatzius仔细分析了特朗普的核心政策：更高的贸易关税、抑制非法移民、增加联邦刺激、给企业和个人减税。Hatzius认为，这只能短期地促进美国GDP增长，但长期来说，对经济不利。

具体来说，短期内特朗普政策能够提振需求，对其它经济体有正面的溢出效应。然而更长时间来看，随着财政刺激缓和，以及高贸易关税、降低移民、更收紧的货币政策的推进，经济增长将受到抑制。

Hatzius称，特朗普的政策对其它经济体有负面的溢出效应。对于部分固定汇率或是美元化的新兴市场经济体来说，尤其如此。之所以说特朗普政策的影响比较大，是因为他的政策会导致美国利率走高，推动美元走强。

对美国的外贸减少、强势美元、叠加美元计价债务成本升高，会抑制经济活动，特别是新兴市场的活动，最终将拖累GDP增速。

高盛预计，在特朗普政策下，全球经济到2020年将比没有他的政策，降低0.1个百分点增速。虽然这个数字看上去不多，但2015年全球经济增速只有3.1%，因此哪怕是0.1个百分点的影响，其实都很大。

Hatzius指出，上述推算是基于温和版的特朗普政策——没有特朗普宣称的那样极端。例如，高盛预计对墨西哥、中国的关税会增加4个百分点，这比特朗普团队说的要低1/3。之所以这样估计，是因为高盛预计国会将反对更极端的政策。

然而，特朗普的政策是存在不确定性的。而且糟糕的是，高盛预计更可能是往不好的方向发展，拖累经济。财政刺激虽然短期可以刺激经济，但可能让经济有过热风险，使得美联储政策进一步收紧，最终导致经济衰退。

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