自从去年10月4日达到每盎司1798美元的峰值以来，黄金价格下跌了7.8%。花旗银行首席大宗商品经济学家Daniel Ahn及其团队也在黄金市场经历实质性抛售之后下调了未来黄金价格的预期。

花旗银行Daniel Ahn及其团队将未来3个月内黄金价格预期由每盎司1770美元下调至1700美元；将未来6-12个月内的金价预期由每盎司1770美元下调至1650美元；同时还将2013年黄金平均价格预期由每盎司1750美元下调至1675美元。

花旗表示，这份预期主要的依据是目前驱动黄金价格走势的最关键因素：美元。“美元汇率目前对于黄金价格的驱动作用甚至超过了传统意义上驱动黄金价格变动的因素。”

下图显示，美元走弱和黄金价格的相关性（深蓝色线条），同时还显示出目前金价与VIX波动性指数变动几乎没有相关性了，与流向黄金ETF的资金流等指标的相关性都在降低。通胀预期对于金价走势有一定的相关性，但远不及美元与金价的相关性高：

与此同时，金价与实际利率的负相关性似乎开始打破过去几年一直持续的状态，分化现象显现（点击图片查看大图）：

BI引述Daniel Ahn表示：

最重要的是，考虑到美元目前对金价的影响，2013年美元的走势应该成为关注的焦点。这也是为什么花旗银行会下调金价预期的原因：

我们的模型假设2013年底，美元对主要货币汇率增长1.2%，实际利率为零，名义CPI增长1.9%。

在此假设下，考虑到美元和名义黄金回报率的高度负相关因素，该模型认为美元因素占影响黄金价格走势的左右因素中70%的权重（即美元将成为金价涨跌的主要驱动力），同时ETF资金流因素占20%的权重，实际利率和通胀因素各占5%的权重，这样计算下来，名义黄金价格预期到2013年底就应有4.2%的下调幅度。

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