就业市场疲软美联储担心过早加息

就业市场疲软美联储担心过早加息

时间:2016-09-26 10:36:13 作者:第一纸白银分析网阅读:次

上周美联储主席耶伦称，劳动力市场强劲，吸引人们重回劳动力大军。法兴认为这种说法不恰当。通过动态分析进入到劳动力大军的人数、撤出劳动力大军的人数，可以发现，劳动力参与率回升，是因为退出劳动力大军的人在减少，而非更多人回到劳动力市场。

尽管美联储上周未加息，但表示劳动力市场的松弛在减小。美联储在声明中指出，近几个月失业率变化不大，但就业一直在稳健增长，预计劳动力市场将进一步改善。美联储主席耶伦也在之后的新闻发布会上称，劳动力市场表现强劲，吸引人们重新回到劳动力大军中来。

真的如此吗？劳动力市场有那么好吗？法兴团队不这么认为，他们称，数据显示，耶伦的表述有些问题。具体来说，近来劳动力参与率回升，不是因为更多的人重新回到了劳动力大军中来，而是因为退出劳动力大军的人在减少。

3月以来，进入到劳动力大军的人数是在下滑的，最近六个月的均值为622万，创2009年12月以来最低，远低于2009年12月以来平均650万的水平。与此同时，从劳动力大军撤出的人数在急剧下降，去年9月是657万人，今年3月是622万人。

劳动力大军的变化，与“进入的人数减去退出的人数”是正向相关的。因此可以说，劳动力参与率回升，是因为退出劳动力大军的人在减少，而非更多的人重新回到了劳动力市场。

今年，美国非农就业数据整体强劲，但中间有过两次不理想的情况。一次是令人大失所望的5月数据，修正后的5月新增非农就业人数为1.1万，为近几年来最差的一次。另一次是8月非农数据，新增15.1万人，大幅不及预期的18万人。

明年拥有美联储决策委员会FOMC投票权的明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari称，和加息太迟相比，他更担心过早行动，这主要是因为美联储更擅长对付高通胀，而不是低通胀。

当地时间上周五，在回复Twitter用户提问更令人担忧的是加息太慢还是太快时，Kashkari说：“风险是不对称的，（加息）太快的担心更多。”

Kashkari说，他担心美联储可能不愿允许通胀率超过2%的联储通胀目标，“官方的态度是这是个目标，不是上限，我估计，有些时候某些政策建议看来暗示的意思正相反。”

上周美联储会议决定维持利率不变，但投反对票的官员为2014年12月会议以来最多。华尔街见闻此前文章提到，经济学家认为，美联储内部分歧严重，三名FOMC委员“叛变”“非常、非常罕见”，这也暗示加息可能不会太远。

虽然今年没有参与FOMC投票，但Kashkari说，如果上周会议他也有权投票，他不会反对按兵不动的决定。

Kashkari是上周美联储会议和耶伦新闻发布会后首批公开发声的联储高官。他在Twitter答问的表态和上周会议以前的言论一致。本月上旬，他接受CNBC采访时说，看来美联储加息“没有很高的紧迫感。”他希望看到核心通胀有更多进展。

这次Kashkari说，我“仍相信就业市场疲软。希望见到整体失业率下降，它代表不主动找工作的人减少。现在还没看到这样。”

当有人问起，美联储有没有碰到过市场比联储对利率的判断更好的时候，Kashkari回答，长期利率是由经济决定的，美联储在围绕长期趋势调节利率，以求实现联储的双重使命。

当有人问央行能不能真正创造经济增长时，Kashkari说，长期增长不是货币政策创造的，它源于创新、教育和生产力，央行提供短期帮助。

上周美联储会议决定按兵不动，符合市场预期，称要等待更多证据出现。不过美联储指出年内加息概率增加，点阵图显示年内或加息一次。

芝加哥商品交易所（CME）根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，目前市场预计今年11月美联储会议加息的概率很低，只有12.4%，一个月后加息概率超过50%，为54.2%。

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