黄金期货溢价大涨暗示黄金投机过度

黄金期货溢价大涨暗示黄金投机过度

时间:2016-07-29 15:37:59 作者:第一纸白银分析网阅读:次

随着金价的一路上涨，黄金的期货溢价也水涨船高，这可能暗示黄金市场已经过度投机。

期货溢价是指为期货合约规定的未来某个时间获得的货物所需付的费用。通常获得货物的期限越长，支付的溢价越高。比如8月到期的黄金合约溢价比7月到期的黄金合约要高。

期货溢价由储藏费用和利息组成。期限越长所支付的“黄金租金”（储藏费用）和利息越多。

下图可见，今年以来，持有成本大幅上涨。图中黑线代表期货溢价，红线代表利息费用，蓝线代表租金变化

可以看出期货溢价今年大幅上涨，几乎是6年前10美元的两倍。

我们看到影响期货溢价的储藏成本变化很小，实际上还有所下降；利息成本倒是有所上涨，也翻了一倍。但是在实际的套利计算中，一般使用的是一年期的伦敦同业拆借利率，该理论目前仅比2010年高出30%。

那么还有什么原因导致了期货溢价的上涨？答案是投机者的力量。

这一点可以从专业投资者的空头持仓看出。尽管黄金价格在上涨，但是黄金商业性空头净持仓规模已经达到了历史性高位，并且这部分对冲仓位还在继续增加。