2016年上半年大量资金流入黄金ETF和基金

2016年上半年大量资金流入黄金ETF和基金

时间:2016-07-26 08:59:18 作者:第一纸白银分析网阅读:次

大多数贵金属投资者已经了解到2016年前6个月黄金的巨大价格变动和大量资金流入黄金ETFs和基金。然而，很少有人意识到在黄金市场上已经发生了多么显著的变化，如果我们比较一下过去。

下面由提供的这个图是公开的黄金持有量每月变化的情况。这包括ETFs、基金和仓储，比如纽约商品交易所的黄金持有量：

▲公开月度持金量

从2009年初到2011年底，这些黄金总持有量增加了约4500万盎司。因此，随着黄金价格从2009年初780美元的低位上升到2011年9月的近1,900美元，黄金总持有量增加了4500万盎司。现在比较一下，在今年上半年总黄金持有量大增了2500万盎司，而价格仅上升了300美元。

黄金市场目前这个变化的意义，可以从下图中更好地看到：

▲持金量变化

在2009-2012年期间，总黄金持有量的年均增长是1500万盎司，而2016年上半年的增长是2500万盎司！如果对黄金的需求在今年下半年继续如上半年般强劲，我们可以看到有5000万盎司黄金进入这些黄金总持有量，而在2009-2012年期间总共只流入了4500万盎司。

话虽这么说，我很怀疑这些黄金ETF、基金和仓储是否接收了了该报告的数量。如果我们看一下黄金的供需情况，在今年上半年黄金市场亏大了。据世界黄金协会，黄金ETF及基金大幅增长的需求造成了2016年第一季度151吨（480万盎司）的赤字：

如果我们假设总的黄金ETF及基金持金量在今年上半年翻了一番，达到700吨（2016年第一季度，它们增加了363.7吨，如上表所示），这将有可能在2016年上半年造成超过300吨或900万盎司的赤字。

那么，自2015年下半年以来，黄金ETF和基金的净变动831吨（2015年下半年流出131吨，2016年上半年流入700吨）的流动，怎么会像“货币金属”的基思•韦纳报道的那样不会影响黄金的基础呢？在基思的上一次更新中，他谈到黄金时说：

美元的价格继续下降（即美元标价的黄金价格上涨）。和黄金的稀缺性（即cobasis，红线）上升。到目前为止，它看起来像一个底部反弹。但值得注意的是，它的发生与金属的价格上升同时。

我们计算的黄金基础价格又上涨了50美元（比6月24日高100美元）。现在基础价格比市场价格仅低170美元。

基思在这里说的是，如果黄金价格真的上涨，蓝线（黄金基础价格）会呈下降趋势，而不是上升。尽管它最近跌了一下，自三月初以来，这个趋势已经走高。当蓝线趋势走高，根据基思的分析，应该有更多富裕的黄金。

2500多万盎司黄金需求如何在2016年上半年进入黄金ETF和基金市场, 而如基思•韦纳所说的不会影响金价的基础价格呢？加入2500万盎司对市场的冲击有多大？

在2015年上半年,全球金矿的供应量是1500吨（4800万盎司）多一点。黄金ETF及基金的新增需求吞噬了全球矿山供应的50％，不包括黄金首饰、工业、金条、金币或央行需求。

我会告诉你2500万盎司的黄金如何进入黄金ETF和基金，而不影响黄金基础。这是因为在他们的库存里，纸黄金比实物黄金更多，或一些据说被这些ETF和基金持有的黄金是由几方拥有的。因此，黄金基础价格将无法提供准确的读数，因为所谓“富裕的黄金”，是由于金条有几个业主。

在2015年下半年有400万盎司黄金流出时，在2016年上半年有2500万盎司黄金流入ETF和基金，如何做到不冲击市场或黄金基础价格？

如果没人兑现黄金，也许可以把同一根金条卖给几个业主。

这就是我们今天面临的问题。市场从上到下都沉浸在欺诈中。好像这没有什么。虽然我用的某些数据，信息或指标来预测中长期趋势，我尽量远离短期预测。如果大交易者今天仍然控制市场，那么它是有道理的，看看他们在做什么。

无论如何，黄金自今年年初以来巨大的300美元涨幅在市场的另一个方面已创下了一个纪录。商业性持仓，也就是金业银行，持有有史以来最高的净空头头寸：

黄金的价格是由黑线所示，而商业性持仓是红色，大投机商持仓是绿色。商业性持仓似乎一直控制着黄金和白银的价格。当商业性持仓持有净空头头寸创历史新高时，通常我们都看到金价逆转，并调整走低。

正如你可以在图表中看到的，商业性持仓达到创纪录的325462手净空头头寸。对于这些贵金属市场新开仓位，空头合同是赌价格进一步走低，而多头合约是赌价格将继续走高。大投机商是大交易商和对冲基金（绿色）都押注金价走高，而商业性持仓（红色）是在赌金价会大幅走低。

现在，当我说：“商业性持仓是指望低得多的价格”，我并不仅仅只是使用一个双关语......因为商业性持仓是大金业银行如摩根大通和汇丰银行。如果我们回溯到2006年，商业净空头头寸（红色虚线）从未高过。这对大投机商来说也是一样。他们持有的净多头头寸（绿色虚线）量最大。即使黄金价格在2011年飙升至1,900美元，商业性净空头持仓也大幅减少。

在某个时点，会出现商业性持仓被逼空，这将导致金价暴涨，因为金业银行争相回购自己的仓位。如果欧洲银行的情况继续瓦解，商业性持仓可能会被迫或者加仓更多的空头或者平仓，买回自己的仓位。让我们拭目以待…。

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