金融市场风向似乎又将大变。此前一段时间还在苦苦挣扎的美元一下子成为“香饽饽”，即便糟糕的非农数据也阻碍不了美元的反弹脚步，截止周二(5月9日)， 美元已经连续第六个交易日上涨，持续上涨时间为3月份以来最长。随着美元持续走强，包括摩根士丹利、高盛等国际大行再度发表“美元牛市论”，同时，金融专 家也警告称，一旦美元真的扭转颓势开始走强，则黄金、股市等其它资产市场可能会遭遇“劫难”。

　　

　　周二(5月10日)纽约尾盘，ICE美元指数升0.2%，报94.28，此前触及近两周最高，且扩大自5月3日触及15个月低点后的反弹走势。这是ICE美元指数连续第六个交易日走高。

　　

　　纽约联储主席杜德利(William Dudley)上周五称，美联储(FED)今年加息两次仍“是合理的预期”，他的讲话为美元反弹助力。

　　

　　美元/日元上涨0.9%至109.27，达到4月27日以来最高。周末日本官员不断口头警告，并在周二重申准备入市干预打压日元，这也抑制投资人买入日元意愿。

　　

　　日本财务大臣麻生太郎(Taro Aso)周一表示，如果日元波幅太剧烈，足以损及该国贸易和经济，当局准备干预汇市。他还在周二重申了这个立场。

　　

　　此外，彭博美元即期汇率指数基本持平。该指数上周上涨1.5%，为去年11月6日以来最大单周涨幅。

　　

　　因投资者猜测全球经济增长放缓将促使美联储芳魂加息步伐，美元在今年4月份连续第三个月下跌。

　　

　　但事实上，外汇市场有一个相当有名的美元“红五月”说法。根据数据统计，美元指数过去10年来(2006-2015)在5月份平均上涨1.28%。

　　

　　澳洲联邦银行(CBA)外汇策略师Peter Dragicevich表示：“我们预计美元会出现反弹；对美联储的基本预期依然是加息两次；中国发布的一些数据令人失望，给大宗商品货币带来压力。”

　　

　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)G10外汇策略主管Valentin Marinov及外汇策略师Manuel Oliveri 与Jennifer Hau撰文指出，欧元/美元走势料仍将受美联储加剧货币政策分歧所主导，这将令该货币对承压。该行仍然认为，美联储将于6月收紧货币政策，而这一预期尚未 计入汇价之中。

　　

　　苏格兰皇家银行(RBS)周一撰文预计美元空头还会继续平仓：RBS表示：“上周五公布的美国非农数据并未对美元近期的基本面构成实质性影响，美元表 现出自身的独特弹性。CFTC数据显示，投机资金在过去一周持有了美元兑主要货币的净空头，这是2014年来首次出现的现象。不过有很强的技术信号显示， 美元空头在未来一周有可能回补。”

　　

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外汇主管Hans Redeker日前发布报告称，新一轮美元强势将“不可避免”。

　　

　　Redeker指出，美元暂时停下了牛市脚步，但全球产出缺口分化的局面让该行相信，美元会在今年晚些时候重回牛市，美联储会在12月加息，而中国周期性复苏势头失去动能。

　　

　　报告称，在决定美元强势能够持续多久方面，外汇市场需要面对两个重要问题。首先，美联储政策更加注重国际形势的策略会持续多久？第二，中国经济意外向 好的势头又会持续多久？乍一看，这两者之间是相互独立的。然而，全球产出缺口分化导致全球通胀率水平也出现分化，表明央行间的政策在分化而非趋同。尽管美 联储可能只会缓慢加息，但其它要处理产能过剩和债务积压问题引发通缩麻烦的货币当局可能不得不采取更加宽松的政策。

　　

　　Redeker总结称：“一旦市场意识到产出缺口分歧以及全球失衡状况并未走远，我们相信美元会再次反弹。近期美元下滑并非长期下行趋势的起点，我们将此视为美元牛市趋势的一次调整。”

　　

　　高盛集团(Goldman Calls)认为，美元下跌已经结束了。高盛表示，非农数据公布后美元上涨表明，市场对经济增长和美联储加息的预期下降速度过快、幅度过大，为美元反弹创造了条件。

　　

　　高盛驻纽约的首席外汇策略师Robin Brooks说道：“我们依旧看好美元，认为其从现在开始的轨迹将是上涨。上周五非农数据大幅弱于预期之后的美元反应说明了问题：尽管就业数据令人失望，但美元却出现反弹”。

　　

　　Brooks在周二的一份报告中预计，随着美国货币政策正常化，美元未来两年将上涨15%。

　　

　　这并非是高盛最近几个月以来第一次发表看涨美元的观点，不过其观点并非总是应验。高盛在2月份结清了美元兑欧元和日元同权货币篮子的交易，潜在损失约5%。该交易曾经是2016年高盛最看好的交易策略之一。

　　

　　广发银行金融市场部外汇交易主管黄毅周一在月度简报中表示，美元指数在5月下旬如果出现另一低点，则可能成为年内重要转折点，须警惕6月进入上升周期的可能性。

　　

　　金融市场会否再遭“劫难”？

　　

　　随着美元重现强势，投资者开始担忧，股市、大宗商品市场等其它资产市场是否会再度迎来一轮暴跌？今年迄今美元下挫约4.5%，兑一揽子货币接近一年低 点，在此背景下，其它资产表现出色。美国原油价格已经较2月份低点反弹69%；黄金第一季度大涨16.5%，为三十年来最佳单季表现。而新兴市场股市、债 市和货币均在2016年收获两位数升幅。

　　

　　摩根士丹利分析师们将这种关系进行了量化，结果表明，疲软美元与该行编制的一项衡量投资者对风险资产偏好程度的指标接近20年来最高水平。正如华尔街 日报(WSJ)文章所警告的那样，“担心的问题是，这种关联度很轻易地会朝相反方向运行。”换言之，一旦美元走强，则其它资产走势会发生逆转。

　　

　　事实上，黄金市场已经明显感受到美元走强带来的压力。黄金周二盘中触及近两周低点，周一则创下3月来最大单日跌幅，美元上涨抑制投资者对黄金的兴致。

　　

　　黄金在周二纽约尾盘交投淡静中扳回跌幅，但在过去六个交易日中有五日下跌。现货金尾盘微升0.3%，报每盎司1,267.30美元，早盘低见1,257.25美元，此为4月28日来最低水准。美国6月期金收低0.1%，报每盎司1,264.80美元。

　　

　　股市方面，尽管最近几日美国股市出现反弹，但摩根士丹利首席美国股票策略师Adam Parker在报告中表示，目前难以确认旧经济过剩产能已经被近期的价格复苏消化了，因此近期美股的涨势可能很快消退。同时，该行仍预计美元将会走强，尤其是美元兑欧元的汇率。

　　

　　与此同时，Adam Parker的经济学同僚们认为，中国的宏观经济指标很可能在夏末秋初前走弱，并预期股市很快就会逆转涨势。Strategas策略师Jason Trennert以及Ryan Grabinski表示，“目前似乎缺乏为市场走强创造潜力的根本支柱。”该观点基于最新的简化模型，包括他们所认为驱动股价的基本构建因素：流动性、盈 利和市场信心。

　　

　　美元走势非常依赖美联储会如何调整利率的预期，而这种预期可能会很快发生转变。与此同时，分析师警告称，原油、新兴市场资产，甚至股市的基本面看上去过于疲弱，而不足以支撑近期价格的上涨。

　　

　　花旗集团(Citigroup Inc.)G10外汇策略主管Steven Englander说道：“市场已经变得自满。存在这样一种风险，即美联储突然给出真正会让市场吓一跳的暗示。”

　　

　　摩根士丹利欧洲股票策略主管Graham Secker说道：“汇率是今年影响市场走势的最重要因素。假如美元开始往上走，全球风险偏好将会下滑。”

　　

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对冲基金和其他投机客看空美元的程度为2013年2月来最高。然而，这种头寸状况也蕴含重大风险：一旦有任何迹象表明美联储的立场变得更加鹰派，投资者会蜂拥买入美元，从而推动美元急剧飙升。


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