欧央行宽松政策加不再降息表态的“双重大礼包”，引发周四市场波动过后，欧美股市周五反弹，欧元企稳，市场重新归于平静。标普收涨1.64%，道指收涨1.28%，纳指收涨1.85%。富时泛欧绩优300指数收涨2.71％。

 

    上一个交易日，欧央行全面下调三大利率，其中主要再融资利率下调5个基点，隔夜存款利率下调10个基点，隔夜贷款利率下调5个基点。另外，欧央行宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元，并启动新一轮TLTRO（长期再融资）操作。

 

    不过，在欧央行会议结束之际，欧央行行长德拉吉（Mario Draghi）似乎不经意提到，他预期没有必要进一步降息，并表示“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具，比如QE。”随后市场出现大逆转，欧股当日先是大涨，随后重挫。欧元兑美元也由急跌迅速反弹，不到90分钟就逆转了欧央行刺激措施造成的1.6%的全部跌势，日内波动性创去年11月以来最大。

 

    丹麦银行（Danske Bank）表示，“不可否认，德拉吉此前曾表示，欧央行已经到达政策利率的下限，之后会有所改变。从昨天会议上来看，传达的指向非常清晰。”该银行指出，“可以说，降低利率是影响汇率的最直接的方式。因此，欧央行目前已经退出‘货币战争’，而是侧重于信用/银行贷款渠道。”

 

    投资者消化上日欧央行利率决议和德拉吉的表态之后，欧股受到银行和保险板块提振，全面大涨。富时泛欧绩优300指数收涨2.71%，报1347.26点，本周累计上涨0.2%。德国DAX 30指数收涨3.51%，领跑欧洲市场。

 

    欧股大涨提振美股高开高走。截至周五收盘，标普500指数收涨1.64%，报2022.19点，创2016年收盘新高，并涨破200日移动均线切入位。道琼斯工业平均指数收涨1.28%，报17213.31点，亦创2016年收盘新高，并涨破200日移动均线。纳斯达克综合指数收涨1.85%，报4748.47点。本周，标普累计上涨1.07%，道指累计上涨1.21%，纳指累计上涨0.67%。

 

    投资者在消化欧央行利率决议之后信心有所恢复。有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）再度下降8.3%，至16.6，继续保持在20的长期平均水平以下。

 

    亚洲股市有涨有跌。上证指数收报2810.31点，上涨0.2%。深成指和创业板则分别下挫0.29%和0.11%。周五当日A股成交额仅约人民币三千亿元，创两个月以来新低。香港恒生指数收盘大涨1.1%，报20199.6点。日经225指数收涨0.51%，报16938.87点。

 

    周五，美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，3月11日当周，美国石油钻井减少6台，至386台，为连续第12周下降，刷新2009年12月11日以来低位。美国油气钻井平台总数减少8台至480台，创下历史最低。贝克休斯钻井平台数据发布后，美油布油双双短线上涨。

 

    风险偏好的改善也对油价反弹起到一定支撑。截至周五收盘，WTI 4月原油期货收涨1.7%，报每桶38.50美元，创2015年12月以来收盘新高，本周累涨7.2%，录得连续第四周上涨。布伦特5月原油期货收涨0.54美元，涨幅1.4%，报每桶40.59美元。

 

    负责协调工业化国家能源政策的国际能源机构（IEA）表示，美国和非OPEC产油国的原油产量已经开始迅速下降，伊朗的原油输出增长也并不剧烈。IEA预计，非OPEC国家的日均原油产量今年将下降75万桶，较此前预期的日均60万桶下调了25%。

 

    不过，高盛对油价仍持悲观态度。高盛在一份致客户的报告中指出，油价在未来几周内可能会大幅下跌，美国原油产量的下降将会被库存达到纪录高位所抵消。高盛表示，油价必须足够低，以保证供给会随着时间推移而减少。他们预计，2016年布伦特原油平均价格为每桶39美元，较此前预期的每桶45美元再度下调。

 

    大宗金属的表现喜忧参半。伦敦交易的期铜收涨1.06%，报每吨4948美元。伦敦交易的期铝收跌0.26%，期锌收涨近2%。COMEX 4月黄金期货回吐周四的大部分涨幅，收跌13.40美元，跌幅1.1%，报每盎司1259.40美元，本周累计下跌0.9%。

 

    油价和美股上涨，拖累美债价格走低。10年期美债收益率上升5个基点，至1.98%，本周累计上升10个基点。两年期美债收益率上升3个基点，至0.96％。美国联邦期货市场最新交易情况显示，美联储在6月加息的可能性为51%

 

    周四，德拉吉评论引爆欧元大逆转，不到90分钟就逆转了欧央行刺激措施造成的1.6%的全部跌势，日内波动性创下去年11月以来最大。

 

    不过，高盛对德拉吉的评论似乎并不买账。高盛认为，德拉吉引发的欧元涨势并不具有合理性，欧央行将很难避免再次降息。

 

    财经网站MarketWatch报道，高盛首席外汇策略分析师Robin Brooks及其分析师团队在一份报告中重申，欧元在未来12个月内很可能会降至95美分。事实上，此前很多持此观点的分析师近期已经改变了看法。

 

    高盛团队表示，“欧央行终究还是偏向鸽派，如同2014年6月以来的情况－欧央行最终可能会再次降息。”2014年6月，欧央行首次将存款利率降至零以下。

 

    周四，欧央行下调存贷款利率，扩大月度资产购买金额，并启动新一轮TLTRO（长期再融资）操作，超出经济学家预期。欧央行决定将公司债纳入量化宽松计划之内，并向银行提供新一轮极具吸引力的贷款，令市场大感意外。

 

    受欧央行的进一步宽松政策提振，欧洲股市起初反弹，欧元大幅下滑，并触及1.0822美元的日内低位。然而，好景不长，德拉吉在欧央行会议结束前似乎不经意提到，预期没有必要进一步降息，并表示“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具，比如QE”。市场随后发生大逆转，欧元兑美元迅速反弹，不到90分钟就逆转了欧央行刺激措施造成的1.6%的所有跌势，并站上1.11218美元的日内高点，日内波动性创去年11月以来最大。

 

    高盛分析师称，“欧元上涨还因为德拉吉暗示进一步降息的障碍很高，市场将次描述为‘欧央行的子弹打完了’。”

 

    有分析师指出，负利率损害了银行业的利润水平，德拉吉似乎也在周四的新闻发布会上承认了这一点。有针对性的新一轮TLTRO操作和扩大的资产购买计划，被视为在一定程度上抵消了负利率带来的影响。因此，部分市场人士将此解读为欧央行的降息周期结束，推动欧元走高。

 

    不过，高盛认为，排除欧央行进一步降息的可能性，还为时过早。“我们认为，欧央行的政策将不得不面对主权债券购买的局限性，以将金融条件放宽到足以达成通胀目标。”

 

    他们补充道，“我们维持欧元在一年内会降至95美分的观点，但不认为风险回报在短期内具有吸引力。”

 

    除高盛之外，其他银行对欧元前景的预期则喜忧参半。

 

    摩根士丹利仍然预计，欧元和美元在今年年底达到平价。汇丰银行外汇策略主管David Bloom则表示，他预计欧元会上涨至1.20美元。丹麦银行预计，欧元兑美元会达到1.16。荷兰合作银行则在周四欧央行会议之后，将年底欧元兑美元的预期由1.05上调至1.07 。

 

    荷兰合作银行分析师在一份报告中表示，“如果欧央行已决定改变方针，从低利率和货币战争中转移，其他很多央行都可以放心了。”不过，他们认为欧央行也可能会不兑现这一表态。“欧央行很有可能已经被迫考虑不同的刺激措施，因为在有限的风险偏好背景下，投资者做空欧元的意愿有限。”

 

    《华尔街日报》援引知情人士透露，德国央行曾反对欧洲央行的新刺激政策，德央行担心一再的刺激政策冒险可能会引发预期和失望之间的“厄运循环”（doom loop）。

 

    周四，欧洲央行宣布，下调欧元区主导利率5个基点至零，下调欧元区隔夜贷款利率和隔夜存款利率分别至0.25%和负0.4%，同时进一步扩大资产购买计划至800亿欧元。

 

    这是自去年12月里的进一步宽松，为三个月里第二次采取新的刺激政策。

 

    知情人士透露，德央行行长魏德曼（Jens Weidmann）尤其反对扩大购债规模。他希望就更多标准的央行工具进行讨论，包括削减利率和长期贷款，但是也可能倾向于什么也不做。由于轮流投票权的规定，他在周四没有就刺激政策投票。

 

    知情人士还透露，德拉吉会后的发言表示，欧洲央行并未见到任何进一步降息的需要，基于当前评估，不认为需要更多降息。这一评论在欧洲央行执委会内部获得广泛支持，甚至是一些欧元区南部国家也表现出支持。 而Weidmann以外，还有一些执委会官员担心新刺激在多年的过度宽松政策之后效力会变得越来越弱。19名执委会官员支持周四的刺激政策，而2名官员投了反对票，分别是荷兰央行行长Klaas Knot和欧洲央行执委会成员Sabine Lautenschlaeger。今年的轮流投票权使得四位管理委员会的成员在周四不能投票。

 

    面对宽松政策的质疑，欧洲央行副行长Vítor Constâncio上周五在欧洲央行网站上撰文表示，如果没有刺激政策，欧元区去年开始就将陷入永久性通缩。

 

    德拉吉在周四表示，刺激政策受到执委会的普遍支持，并曾警告如果欧洲央行什么也不做，就会让经济陷入灾难性通缩。

 

    此前，欧洲央行的宽松政策就曾遭到德央行的公开反对，2014年底，德央行行长魏德曼就曾公开反对欧洲央行购买国债。德央行认为购买国债的行动是风险性政策，可能会让资产泡沫膨胀，减少高负债政府改革的压力。

 

    德央行和欧洲央行在其他方面也出现分歧，上月，魏德曼曾批评欧洲央行将500欧元票面纸币废除的考虑。很多德国人将这个行动视作放弃现金的第一步，这会让欧洲央行更容易深入负利率。

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