美国就业疲软市场推迟美联储加息预期时点

美国就业疲软市场推迟美联储加息预期时点

时间:2015-10-05 10:23:57 作者:第一纸白银分析网阅读:次

周五晚间公布的美国9月非农数据大幅低于预期，新增非农仅14.2万人，远低于市场预期的20.1万人，且工资增长出现停滞，劳动参与率创下新低。数据发布后，市场对美国今年加息的预期大幅下降。

Allianz首席经济顾问El-Erian评论认为，非农就业报告降低了美联储10月加息的可能，并使得市场怀疑美国经济是否正在放缓。

德意志银行经济学家Joseph LaVorgna在Twitter发帖称，9月份就业报告非常疲软，降低了美联储加息可能性。

“美联储可能等到3月、4月或更晚时间才加息。”三菱日联策略师John Herrmann在研报中写道，美联储最近转向鹰派言论并不符合美国经济的基本面，尤其是劳动力市场。

上周四，美联储主席耶伦重申，预计将于今年晚些时候加息，她表示，FOMC并不认为近期经济和金融形势会严重影响到美联储的政策路径。“在未来数年内将会以非常渐进的节奏加息。”

“耶伦已令自己无路可退，”贝莱德投资研究所高级总监Peter Fisher说道，美联储通过货币政策刺激经济的能力已经耗尽。

有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，9月疲软的非农就业报告，并不会让美联储官员们对就业市场的健康程度感到担忧，年内仍可能加息。不过，这份报告确实使得美联储于10月会议上加息的概率下降。

美国9月新增非农业就业人口仅为14.2万，大幅低于预期的20.1万，8月数据也惨遭下修。工资环比增长意外停滞。劳动参与率创下62.4%的新低。9月失业率维持在5.1%。

对此，Hilsenrath表示，9月疲软的非农就业报告，并不会让美联储官员们对就业市场的健康程度感到担忧。不过，这份报告确实使得美联储于10月会议上加息的可能性下降。

美国9月新增非农就业人数大幅不及预期，7月和8月数据也遭到下修。这意味着强势美元和海外经济增长疲软，对美国经济造成冲击。一些行业与国际贸易相关。采矿业在7~9月三个月的就业都在收缩，制造业在8月和9月就业情况糟糕。

今年以来，由于美国劳动力市场强劲复苏，美联储官员们考虑开始加息。新增就业人数稳健增加，表明劳动力市场离美联储充分就业的目标在接近，也说明经济中的闲置在减少，在未来会让通胀有上行压力。

不过，美联储并未选择在9月FOMC会议上行动，因为他们想看看海外经济将如何影响美国经济。Hilsenrath认为，9月非农数据会加剧美联储的这种担忧，因此美联储可能不太会在10月会议上加息。

在期货市场上，投资者预计美联储只有2%的概率在10月会议上加息；12月加息的概率，也从本周早些时候的40%多，下降到29%。

Hilsenrath指出，此前几年，劳动力市场也曾出现过短暂几个月的疲软态势。例如：2012年4月~2012年6月，新增就业人数每月均值为7.8万；2013年5月~2013年7月，新增就业人数每月均值为17万；2013年12月~2014年2月，新增就业人数每月均值为15.4万。

此外，目前新增就业人数下降，是美联储官员们早先预料到的。他们曾指出，今年晚些时候新增就业人数情况会不及今年早些时候。由于劳动力人数增长缓慢，美国并不需要产生大量的就业机会，就可以使得失业率下降。例如，尽管9月新增就业人数不佳，但失业率仍然维持在5.1%。特别地，包含了想要全职工作却只能兼职工作的人员后，失业率为10%，是下降的，且低于20年平均水平10.7%。

因此，Hilsenrath认为，尽管美联储10月会议加息的可能性下降，但除非有更多证据表明美国经济的基本面发生了变化，否则他们可能不太会放弃年内加息的计划。

美联储将于10月27~28日召开FOMC会议。

昨晚公布了逊于预期的9月美国非农就业数据，此前预计美联储将于今年12月首次加息的高盛评论认为，最新数据显示美国国内经济活动放缓，通胀和金融环境尚未好转，美联储12月加息的悬念增加。

高盛总结9月美国非农就业报告主要数据如下：

9月新增非农就业人数连续第二个月减少，仅增加14.2万人，远低于预期的20.1万人，前两个月新增就业者合计下修5.9万人；

9月私人部门就业增长11.8万人，8月增长10万人，前两个月平均增长10.9万人，远低于截至今年7月一年来的平均增速：20.5万人；

9月私人部门多个领域普遍就业增长放缓，其中制造业增长减少9000人，矿业与伐木业减少1.2万人，金融服务业零增长，倒是政府就业增长仍然稳健，增加了2.4万人。

9月每周工时减至34.5小时，低于7月和8月的34.6小时；

9月平均时薪环比零增长，8月增速上修至0.4%，9月同比增长2.2%，增速持平8月；

9月家庭调查显示家庭就业者23.6万人，常用失业率——U3失业率仍为5.1%，但未四舍五入值由5.112%降至5.051%，因为非自愿兼职者大幅减少，广义失业率——U6失业率下降0.3个百分点至10.0%；

9月劳动力参与率环比下降0.2个百分点，降至62.4%。

高盛报告指出，平均时薪疲软有部分原因是日历有关的调整扭曲，可即使计入扭曲因素，高盛的预测结果也比昨天公布的9月数据更好。基于就业人数、申请失业救济人数、消费者信心、汽车销量和许多商业调查结果，高盛辅助衡量GDP的指标CAI（Current Activity Indicator）9月初值增长1.9%，远低于8月2.7%的增速。

下图可见美国每月新增非农就业人数变化。

此前高盛预计美联储今年12月启动加息。综合以上最新数据和测算结果，高盛报告认为，美联储今年加息需要看到国内持续稳步增长、通胀有上行趋势、金融环境向好，可现在美国国内经济活动有所放缓，通胀与金融环境又都没有改善，美联储要在12月的会议上敲定加息变得有点悬。

事实上，上月已有高盛报告提到美联储明年加息的可能性。高盛首席美国经济学家Jan Hatzius在报告中指出，明年、确切地说明年夏季美联储启动加息的可能性在增加。

Hatzius认为，上月美联储会议的声明比高盛预期的更偏向鸽派。美联储加息要求的就业、通胀和金融环境条件会在今年12月得到满足，但其中任何一项都存在让人失望的可能。任何一项不能达到目标都将动摇联储12月加息的决心，一项以上要求不达标就几乎可以确定加息将推迟到明年。

本周公布的9月美国非农就业报告远逊预期，市场人士更加质疑美国经济已经受到全球大环境拖累，预计美联储更有可能最早明年3月才启动加息，与美联储上月公布的利率预期差距扩大。

上月17日美联储公布的预期为，到明年年底利率会回升到1.375%。而在本周五公布9月美国非农就业数据后，各种期限的美国国债收益率集体下跌。2年和10年期美国国债收益率本周分别下跌11个基点和17个基点，跌幅分别创今年4月和3月以来新高。

彭博新闻社报道称，非农就业数据让美联储在设法加息时面临更多国内外挑战。投资者猜测，欧亚两大洲的经济负面影响和大宗商品价格下跌会促使美联储进一步推迟加息。交易者在押注，至少到明年3月以前，美联储都不会开始加息，而且即使到2017年年初也不一定有第二次加息。

彭博下图图示中不同深浅的蓝色方框数字分别代表今年9月、6月和3月美联储公布的利率预期中值，红色方框代表隔夜指数掉期体现的市场预期利率。

本周五非农就业数据公布后，此前预计美联储有60%几率今年12月加息的法国巴黎银行当天稍晚预计，美联储会在明年3月开始加息。此前重申美联储今年12月会加息的高盛也在报告中指出，数据显示美国经济活动放缓，通胀和金融环境尚未好转，联储12月加息的悬念增加。

加拿大投行TD Securities的驻纽约全球利率策略主管Priya Misra认为，9月美国非农就业报告提出了一个问题：全球经济增长最终会不会影响美国经济？

贝莱德智库（BlackRock Investment Institute）的高级主管Peter Fisher接受彭博采访时表示，非农就业数据的确显示美国经济疲软，凸显了几个月前我就想过的问题，即美联储是否已经错过加息的时间窗口，一年半以前就应该设法加息。

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