在全球宽松的大背景下，国际资本开始回流亚洲等新兴市场国家，这助推了这些国家资产价格的继续上涨。中国人民银行最新数据显示，9月份，中国外汇占款扭转连续两个月负增长的趋势，月度环比激增1306.8亿美元，使我国金融机构外汇占款总额再度创下8个月新高；而印度尼西亚官方近日公布的数据显示，三季度外商直接投资(FDI)季度环比增幅高达22%；类似的情况发生在越南等其他的亚洲国家和地区。

　　另外一个值得关注的现象是，香港金管局为防止港元升值，三年来首度大手笔卖港元、买入美元，以维持港元汇价。这从一个侧面反映了发达国家大举宽松给亚洲地区带来的流动性压力。

　　另据外媒报道，10月23~24日美联储将在议息会议上就扩大QE3规模或期限的计划进行讨论；同时，日本也传出消息称，日本政府希望日本央行进一步扩大资产购买规模。发达经济体扩大宽松，使得亚洲地区面临更大规模的资本流入压力，资本流入一方面或许可以刺激区内经济增长，但更值得警惕的是推升资产升值压力和通胀压力。

　　全球宽松致外资大举进入亚洲

　　本月早些时候，德意志银行亚太区CEO Alan Clote在接受《第一财经日报》记者专访时就曾指出：“在当前全球经济都不景气的情况下，会有更多的资本流入亚洲地区，毕竟这个地区的回报率是比较高的。”

　　Clote的判断还是得到了印证。亚洲多数经济体新近公布的数据都表明原本流向美国国债寻求避险的资本正在向这个地区回流。

　　中国央行的数据显示，中国9月当月贸易顺差继续收窄为276亿美元的情况下，外汇占款激增1306亿美元。

　　印尼国家统计局的数据显示，三季度FDI季度环比增速高达22%，越南FDI也持续增加，9月单月至10亿美元。同时渣打银行的研究报告则指出9月份大约13亿美元的资金净流入印尼债券市场，而8月份该国约有5.4亿美元的资金净流出；韩国8月份的资金净流出24亿美元，到了9月份，资金净流入14亿美元，外部宽松环境带来的压力可见一斑。

　　从中国香港和内地近期的资本流入或许更加可以洞悉自QE3推出以来，全球流动性涌向亚洲的趋势。受经济放缓影响，中国外汇占款连续两个月负增长；港元对美元也小幅走低，同时离岸市场人民币储蓄量也呈负增长；但随着当前中国经济回暖，人民币升值预期增强的情况下，香港和内地都开始面临新一轮的资本流入。

　　管理70亿美元资金的惠理基金主席谢清海近日对本报记者表示：“中国去库存化正在发生，相信中国经济将在2013年反弹，尤其是人民币升值预期的增强，年底前便会看到大量资金入市。”

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所张明教授也在其报告中将亚洲地区经济体面临的本轮资本流入归因于发达国家集体实施的新一轮量化宽松政策。“2012年9月，欧元区、美国、日本、英国均出台了新一轮QE。这些政策缓解了短期内欧债危机进一步恶化的风险，有助于降低全球金融市场上的投资者避险情绪，从而驱动大量资本从美国国债市场流出，重新回流至以新兴市场国家为代表的风险市场。”

　　资本流入推升资产价格

　　亚洲一些中小型经济体受资金流入影响相对较大。泰国股市今年上涨28%，菲律宾股市上涨24%，印度基准股指也上扬23%。而昨日香港恒生指数更是报收于14个月最高水平。外围涨声一片，中国内地A股却独自下跌，因为此前市场一直在担忧中国经济增长放缓以及未来结构转型问题。

　　作为亚洲最为发达的两个经济体，香港地区和新加坡所面临的不仅仅是股市的大涨，港元和新加坡元以及两地的房地产市场也被外来的资本流入所推高。

　　港元兑美元的大幅升值更是迫使香港特区政府3年来首次干预汇市，压低港元捍卫货币升值上限；新加坡元自今年以来一直表现强劲；印度卢比对美元上涨3%；人民币也开始逐步回到升值预期。

　　与此同时亚太地区各国的房价也不断刷新历史纪录。香港过去4年中房价翻番，香港财政司司长曾俊华不得不在上周日表示房市的过快增长已经与经济放缓的趋势相互脱节，并警告将采取措施抑制房价增长。

　　新加坡私人房价上个季度上涨56%，该国政府不得不收紧货币政策对抗通胀，10月份的会议上新加坡金融管理局出乎市场意料地维持货币政策不变。而今年新加坡元对美元汇率上涨6%，成为亚洲表现最好的货币，印度卢比自QE3推出之后在本国经济疲软的情况下增长3%。

　　越南相关统计机构的数据显示，在今年流入越南的95亿美元当中，流入房地产部门的资金占到22亿美元，进一步推升越南房地产市场价格上涨。

　　除了房地产和汇率价格外，除日本外的亚洲地区上涨的还有通胀压力。

　　惠誉国际亚洲主权评级主管Andrew Colquhoun表示：“由于经济规模相对较小，香港地区和新加坡相对更容易受到美国货币宽松的冲击，而这极有可能增大两个地区所面临的通胀风险。”

　　其他地区尽管有资本管制，但大量资本流入可能给政府管理通胀带来一定的挑战。以印度为例，自今年以来，印度的通胀率水平一直在10%以上徘徊，通胀压力非常大，大规模的资本流入在解决印度投资匮乏困境的同时，可能会催生印度的CPI进一步走高。

　　为应对正在不断涌入的外国资本，亚洲国家开始逐步采取政策应对。泰国政府昨日放宽了境内投资者投资海外市场的限制，鼓励资本外流；有消息人士分析，香港金管局也可能在近期进一步干预市场，避免港元突破7.5的下缘。

　　为期两天(23日~24日)的美联储例行会议上将讨论进一步扩大QE3规模的议题，同时日本央行也有可能在10月30日的议息会议上进一步扩大资产购买计划；如此，亚洲地区将面临更大规模的资本流入，相关政府应该及早打算，及时干预，避免对本国经济造成更大压力。

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