大田金业：黄金节节攀升，美联储降息落幕

胡寡欲

　　截止至2025年09月18日亚盘时段，随着美联储降息的最终落地，这使得国际黄金价格完成了此前的预期涨幅，并一度成功突破了3700大关，如果后市能够进一步印证降息步伐的加快，那么将很有机会继续打开上方的空间，因为在低利率环境中，黄金作为无孳息资产的吸引力显著提升。此外，美元指数的持续走弱为金价提供了额外助力，尽管零售数据超预期，但劳动力市场疲软和关税导致的通胀压力仍在削弱美元信用。

　　降息靴子落地黄金高位回落

　　美联储此次降息并非市场意外，而是对就业市场疲软的直接回应。自2024年三次降息后，美联储政策一度停滞不前，但最近几周，一系列经济数据如8月份美国独栋住宅建设和未来建筑许可的意外下滑，暴露了劳动力市场的隐忧。未售出新房过剩、抵押贷款利率下降未能提振房地产，加上企业招聘放缓和潜在裁员风险，让决策者们警铃大作。

　　独立金属交易员Tai Wong精准捕捉到这一微妙变化：“美联储释放出不确定性信号，引发了一些完全可以理解的获利了结。”在利率下降的环境下，黄金的机会成本降低，通常更具吸引力，但鲍威尔的谨慎让投资者担心降息周期是否会如预期般强劲。

　　金价盘中从3707.35美元的高位回落，收于3659.79美元，本月涨幅虽仍逾6%，但回调迹象已现。Wong认为，这种“健康的走势”有助于消化前期涨幅，避免过度泡沫，除非跌破3550美元的主要技术支撑位，否则短期上升趋势仍将保持完好。

　　美联储的FedWatch工具显示，10月降息25个基点的概率已接近90%，但鲍威尔的“逐次会议”让市场对全年降息次数的预期从两次微调至更保守的路径。这不仅冷却了黄金的多头热情，还与特朗普政府的压力交织：总统一再呼吁大幅降息，甚至试图解雇理事库克，但联储的渐进式回应，避免了政策急转弯的风险。

　　美联储降息的涟漪迅速波及美元和国债市场，间接放大黄金的压力。美元指数周三先抑后扬，收报97.00，上涨0.4%，兑欧元汇率一度跌至四年低点后逆转。鲍威尔的讲话为美元提供了支撑，因为“逐次会议决策”暗示美联储不会过度宽松，这缓解了市场对美元长期走低的担忧。

　　美国银行投资级销售主管Blair Shwedo指出，风险资产和国债正锁定美联储今年再降息两次的预期，但全球经济增长的黯淡叙事(如加拿大央行同步降息，加元走软0.2%)让美元相对坚挺。Monex USA交易主管Juan Perez补充道，美元不一定会完全下挫，因为“全球增长的整体叙事并不乐观，并不是其他国家都在表现得特别出色。”

　　成品油库存增加令油价承压

　　国际油价基本持稳。布伦特原油期货微跌0.12%，至每桶67.87美元;美国西德克萨斯中质原油(WTI)下滑0.16%，报63.95美元。尽管美联储的降息举措提升了需求预期，但市场情绪仍受库存数据影响而趋于谨慎。

　　美联储周三将基准利率下调25个基点，并暗示年内可能持续宽松，以应对就业市场放缓的迹象。通常而言，借贷成本下降有助于刺激经济活动和能源消费。

　　Rystad Energy首席经济学家Claudio Galimberti表示：“对布伦特原油而言，此次降息以及年内预期的两次降息将构成利好因素，在一定程度上抵消OPEC+逐步解除减产带来的供应压力。”

　　美国能源信息署(EIA)数据显示，上周美国原油库存因进口下降和出口接近两年高位而显著下滑。然而，馏分油库存却意外增加400万桶，远高于市场预期的100万桶，引发了对终端消费疲软的担忧。

　　据市场调查显示，全球石油需求在9月17日前平均为1.044亿桶/日，同比增加52万桶/日。年初至今的需求增幅为80万桶/日，略低于此前预测的83万桶/日。

　　JP Morgan在客户报告中指出：“尽管美国和亚洲大国的航班量在夏季出行高峰后有所放缓，但欧洲、中东和拉丁美洲的航空活动仍在增长。”

　　美国石油协会(API)数据显示，截至9月12日当周美原油库存减少342万桶，汽油库存减少69.1万桶，馏分油库存增加191万桶。IG市场分析师Tony Sycamore表示：“对俄罗斯供应中断的高度担忧正在支撑油价。”

　　美国能源信息署(IEA)周三表示，上周美国原油库存急剧下降，出口大幅增加，进口骤降。但分析师表示，馏分油库存的增加加剧了需求担忧，并压制了价格。Price Futures Group高级分析师Phil Flynn说："看起来市场对柴油作出了反应，柴油是整个油品市场的软肋。"

　　美联储周三一如预期将利率下调25个基点，并表示将在今年剩余时间内稳步降低借贷成本，以应对就业市场疲软担忧。