大田金业：经济放缓迹象明显，黄金再创记录

胡寡欲

　　截止至2025年04月02日亚盘时段，国际黄金价格自进入到今年为止，丝毫没有任何的回调迹象，一直保持着强劲的突破历史高位节奏，目前更是已经成功击穿了3100大关，创下了多年来的最佳季度表现。之所以有如此出色的行情走势，主要还是因为现阶段的金融市场提供了众多利好因素，尤其是美国总统特朗普的关税政策导致全球经济放缓，而且美联储有望在下半年重新启动降息政策，因此黄金吸引了大量的避险需求。

　　众多因素利好黄金继续走高

　　围绕关税的不确定性提振了避险需求，金价升穿每盎司3100美元，并初步站上3120关口，盘中再创历史新高至3127.76美元/盎司，为连续三个交易日刷新历史记录高点，季度涨幅约19%，创下自1986年以来最强季度表现。

　　美国标普500指数和纳斯达克指数周一录得自2022年以来最差季度表现，因为特朗普政府关税和经济议程的不确定性在2025年第一季度扰乱了美国股市。

　　两大指标股指在3月大幅下跌，录得自2022年12月以来的最大月度百分比跌幅。这一情况发生在总统特朗普推出一系列新关税之际，这些关税引发了对全球贸易战可能损害经济增长并加剧通胀的担忧。

　　一季度，标普500指数 急跌4.6%;纳斯达克指数暴跌10.5%。道琼斯工业指数也未能幸免于这种不安情绪，在最初的三个月里下滑了 1.3%。金价在2024年上涨了27% 以上，今年一季度已上涨约19%，受助于受有利的货币政策背景、央行强劲买盘以及对交易所交易基金的需求等因素。

　　从技术角度来看，黄金的相对强弱指数高于77，表明市场处于超买状态，但分析师表示，上行动能已经打破了任何标准的价格定位逻辑。

　　华尔街大行纷纷上调金价预期，理由是贸易战紧张局势和央行需求强劲，高盛预计在极端市场条件下，金价将在未来12个月内突破4500美元。

　　投资者还在关注美联储货币政策前景，本周将出炉美国非农就业报告，本交易日将出炉美国3月ISM制造业PMI和美国2月JOLTs职位空缺，投资者需要予以关注。

　　纽约联储主席威廉姆斯周一表示，货币政策 "处于良好位置"，可以应对今年经济可能出现的情况，他同时承认，通胀可能再次升温的风险依然存在。

　　"货币政策是适度**性的，"威廉姆斯在接受采访时表示，当前的政策设置“对通胀施加了一定的下行压力”。虽然他无法预测美联储何时可能调整目前的利率水平，但维持现状“一段时间”将使官员能够研究新的数据并决定下一步行动。

　　里奇蒙联储主席巴尔金在接受采访时表示，降息时机将取决于通胀情况。虽然他对特朗普政府的关税将推高物价感到紧张，但他也担心征税会损害就业市场。

　　供应忧虑加剧油价重回70上方

　　国际油价显著上扬，布伦特原油期货上涨1.11美元，涨幅1.5%，收报每桶74.74美元;美国西德克萨斯中质油(WTI)期货上涨2.12美元，涨幅3.1%，收报71.48美元。

　　此为布伦特原油自2月24日以来最高收盘价，WTI则创下2月20日以来新高。油价攀升的背后，是市场对供应中断的担忧加剧，尤其是美国总统特朗普针对俄罗斯和伊朗发出的强硬措辞。

　　特朗普周日接受采访时表示，若俄罗斯总统普京阻碍其结束乌克兰冲突的努力，他将对俄罗斯石油买家征收25%至50%的二级关税。这一威胁令市场对全球第二大石油出口国俄罗斯的供应前景感到不安。

　　此外，他还警告，若伊朗未就核计划与美国达成协议，将对其实施轰炸及类似关税措施。俄罗斯和伊朗合计占全球原油供应的显著份额，任何实质性制裁或军事行动都可能引发供应紧缩，推动油价进一步走高。

　　市场反应迅速，周一油价在特朗普言论后应声上涨。然而，交易员对威胁的可信度存疑，认为其部分可能是谈判策略，而非即刻行动。布伦特对WTI的升水跌至3.02美元/桶，为2024年7月以来最低，反映出美国原油出口经济性下降的预期。

　　分析人士指出，当升水低于4美元/桶时，跨洋运输美国原油的成本效益减少，可能抑制美国出口量，进一步影响全球供应格局。

　　与此同时，亚洲大国3月制造业活动以一年来最快速度扩张，工厂调查显示新订单增加带动生产回暖。这一利好为油价提供了额外支撑，作为全球最大原油进口国，亚洲大国的经济复苏迹象缓解了市场对燃料需求疲软的部分担忧。

　　尽管贸易担忧情绪持续升温，制造业扩张表明其经济在外部压力下仍具韧性。

　　美国方面，1月原油日产量下降30.5万桶至1315万桶/日，为2024年2月以来最低，部分缓解了供应过剩压力。然而，美国API和EIA即将发布的周度库存数据将成为市场焦点。

　　据市场调查显示，分析师预计截至3月28日当周美国原油库存减少约210万桶。若数据证实需求改善，油价可能获得进一步支撑;反之，若库存意外增加，则可能引发回调。