叶金言：地缘风险上升 再论黄金看多逻辑
叶金言：地缘风险上升 再论黄金看多逻辑美军无人机向伊拉克巴格达国际机场附近目标实施空袭，导致伊朗“圣城旅”部队指挥官卡西姆·苏莱曼尼身亡。空袭事件使中东紧张局势加剧，引发黄金与国际原油价格同时上涨。当日，黄金2月合约暴涨1.77%，收于1555.2美元每盎司。 近期美伊冲突的爆发，是全球经济下行背景下，地缘风险上升的体现。冲突已经激起中东的反美情绪，短期内恐难以平息。中对于全球风险性因素上升的预判。另外，冲突一旦升级为战争，国际油价将迅速飙升，将推升全球通胀。并且1月3日公布的美国12月ISM制造业PMI创2009年6月以来最低，预示着美国经济仍存衰退风险，实际利率可能进一步下降。虽然美伊冲突的走势难以预判，但从影响黄金价格的各因素角度来看，目前全球风险性因素上升、美国经济仍存衰退风险、油价可能推升通胀，均符合我们此前金价展望报告中的论述。从波动率与持仓数据的角度分析，“当前是较好的做多黄金的时间窗口”，其后至1月5日共14个交易日，黄金价格已经累计上涨5%以上。2020年基本面与风险事件因素都将推动黄金价格大概率上涨，估计全年金价涨幅约为20%-30%，有可能突破上一轮金价约1870美元/盎司的高点。 近期美伊冲突的升级，是全球经济下行背景下，地缘风险上升的体现。贸易纠纷只是未来一系列风险事件的开端，并不是结束。在全球经济下行的背景下，目前全球宏观政经的撕裂程度，相较于2008-2011年那一轮黄金牛市，有过之而无不及。目前全球地区性风险事件频发，从避险的角度，地缘风险上升将持续利多黄金。 美伊冲突的走势难以预料，但中东地缘风险恐难以快速平息。就目前消息来看，虽然伊朗外交部1月5日称，德黑兰无意与美国进行战争，不拒绝与美国在“5加1”框架内进行核谈判。但美伊冲突已经激起中东的反美情绪，也遭到了美国国内的强烈抗议。1月5日伊拉克议会召开特别会议，终结所有外国军队在伊拉克领土上的存在，不再向国际组织提出协助打击极端组织的要求。 如果美伊冲突进一步升级，可能引发国际油价飙升。截至2019年11月份，中东各国及OPEC的原油产量达到2965万桶/天，其中大约有800-1000万桶/天的原油出口要经过霍尔木兹海峡。一旦发生战争，全球原油需求缺口将难以弥补，国际油价将飙升。如果油价持续上涨可能导致全球通胀上行，利多黄金。 美国仍存经济衰退风险。美国的实际利率可能进一步下降，利好黄金。
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