刘煜贤：美元维持强势，靠的是什么？
各位投资朋友们大家好，今日是2018年5月1日。也是五一假期的最后一天，从明天开始大家也进入了正式工作状态。一大早七点钟就有人问刘煜贤，今日劳动节假期，放假吗？什么？放假，放假是个什么东西，多少钱一斤？可以吃吗？给我来两斤。OK，玩笑开到这里。其实今年的劳动节我们依然是不休的，咱们金融市场有个不成为的规矩，虽然不是硬性的，但是基本上是默许的了，那就是“盘面不停，我们不休”，劳动节，劳动使人快乐。近期美元维持强势；美元的上行主要依赖非美自身的回调；日内我们还需关注英、美制造业PMI。ICE美元指数上周五录得较长的上影线后，昨天反弹走高、仍维持着强势：英镑、澳元、纽元、瑞郎兑美元都程度不同的刷新低，欧元/美元也回吐了上周五的涨幅、跌至1.2070档。
昨日我们谈到，美元的反弹并不能依赖美国宏观数据的强劲、美联储的加息前景。隔夜公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数年率如预期大幅上升0.3个百分点至1.9%高位、为去年1月份以来最高水平，但仍然没有对美元的走势产生明显的影响。
那么美元走强依赖什么呢？依赖于市场对非美政策拐点预期的修复。至少在2017年以前的4年时间里，美联储与其它主要央行之间的货币政策前景分化是汇市的主要矛盾；但这种情形在2016年四季度开始慢慢转变，以欧央行、加央行为首的非美政策拐点矛盾逐步浮现，并在2017年3月份之后逐步主导了最近一年来的汇市主要趋势。
在这一阶段中，欧元的表现最为典型。深受大规模QE+负利率政策打压的欧元/美元自去年低位反弹了2200余点或21%。央行政策前景出现拐点后的汇市波动往往是异常犀利的，欧元/美元在拐点后的上行步伐也明显快于10年期美债-德债利差，但问题在于：去年11月之后，欧元/美元与10年期美债-德债利差分道扬镳、产生了巨大的分歧。到底哪个市场是正确的呢？最近三个月的数据表明，至少汇市的正确度小于债市。也就是说，欧元区宏观数据在最近几个月的表现促使了欧元/美元的回调，由此带来了目前的美元反弹修正。其它非美货币的逻辑大体类似。
今天亚市的澳储行利率决议仍没有什么新意，对市场的影响也非常有限；市场普遍预期该行2019年才有可能迎来首次加息。欧洲时段大部分市场将休市，主要风险关注英国4月制造业PMI；纽约时段的美国4月ISM制造业数据也值得高度关注。翻仓解套更多资讯可以关注笔者公眾號刘煜贤！
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高级分析师
刘煜贤
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