银腾四海：2017或将化身“黑天鹅”，托福特朗普经济政策
随着特朗普逐渐巩固总统地位，其经济政策也在一项项落实下去。从他竞选时提出的“让美国重返安全时代”“让美国人有工可做”和“让政府重新为人民服务”的三大治国政策框架，到他提出的“退出TPP、TTIP”“中国是汇率操控国”和“对中国商品征收45%的关税”等竞选策略，可以看出其“地缘政治”与“贸易保护”的收缩策略，这些政策对美国经济、全球经济和中美经贸关系有何影响？而这些经济政策的提出与实施，注定金融市场的2017年是不平凡的一年，动荡的一年，2017或将化身超级“黑天鹅”让市场风起云涌。先来看看特朗普经济对世界的影响1.美国货币政策收紧，强势美元，美联储在今年继续加息，与此同时，日本央行、欧洲央行仍然在零利率和负利率，主要发达国家货币政策的背离在加大，货币市场美元走强，几乎所有其他货币走弱。而且美元还会继续走强。这是影响世界经济金融的一个很大的因素。2.比较历史数据，每当美元走强，发生金融危机的国家就增多。美元走强，有较多美元负债的公司或国家的资产负债表会恶化，因为要用更多的美元来付利息，财务负担加大。美元走强，美国国内的利息和当地市场的利差会缩小，资本趋于流回美国资本市场，如果资本市场大幅依靠美国资金，资金流出触发危机。3.特朗普提出的经济政策对全球经济金融最大的影响是不确定性。他提出了目标和政策，至今为止，世界仍然不知道他如何实施其政策，其工具和渠道。在技术层面上，政策协调利率、汇率、出口、进口、财政和债务一致性不是容易的事，美元和美国经济增长都会波动。由此特朗普的经济政策的不确定性是对世界经济金融的最大影响，2017年全球经济和金融市场的波动也必然会加大。而其对美国经济的影响特朗普提出的“基建+减税+加息战略”的国内核心经济政策，对美国经济的短期影响有利有弊。特朗普国内经济政策的核心是“基建+减税+加息”，从短期看利好股市和经济发展，但是这个政策组合存在着内在矛盾和冲突。基建和减税面临债务上限约束，而加息将增加财政扩张的融资成本，财政扩张与货币收紧难以并行。首先，财政刺激政策会同时拉高通胀水平和财政赤字率，债务水平的上升将推高美国长期国债收益率。特朗普上台以及相应的刺激计划引发投资者对通胀的重估，通胀预期上升导致全球债市齐步下行其次，再通胀和财政刺激使得美国股市基本面得以改善，利好周期性行业。减税刺激消费也有利于消费行业。在废除多德弗兰克法案的预期下，股市的风险偏好修复，市场投资者情绪上升。如果美国财政刺激加码，经济持续复苏，那么大宗商品需求将迎来边际增长。“美国优先”的经济政策对美国经济长期增长的影响。特朗普的“美国优先”的经济政策是：更高的贸易关税、抑制非法移民、增加联邦刺激、给企业和个人减税。而这只能短期促进美国GDP增长，长期来说，对经济发展并不利。而“中国是汇率操控国”和“对中国商品征收45%的关税”“地缘政治”与“贸易保护”这些政策对我国又有何影响？整的来说有利也有弊，一方面，特朗普反对TPP，认为目前的全球化策略并没有能够解决美国企业的困境。另一方面，特朗普表示要对中国商品征收45%的关税。如果特朗普政府界定“中国是汇率操控国”并对中国进口商品征收高额关税，对中国对外贸易将带来较大影响。而退出TPP和东亚战略收缩将可能为中国的“一带一路”建设腾出空间，这有利于中国在该地区的产业转移和贸易增长。总而言之，2017年本就是黑天鹅飞舞的一年，特朗普的经济政策必将为本就动荡的金融市场带来更大的风险。文/银腾四海（ytsh028）
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