叶虎晨：杰克逊霍尔世界央行年会上耶伦再放加息弹
叶虎晨：杰克逊霍尔世界央行年会上耶伦再放加息弹北京时间周五（8月26日）美联储主席耶伦大妈周五在杰克逊霍尔召开的世界央行年会上表示，近几个月来支持美国加息的经济理由增强，这主要体现在劳动力市场改善和美国经济将保持温和增长的预期之上。
耶伦大妈没有暗示美联储到底将在何时加息，但其言论似乎增强了市场的如下判断：加息可能在今年稍晚时进行。今年余下的时间内联储将在9月、11月和12月召开三次货币政策会议。
晚间22:00，美联储官网公布了主席耶伦大妈以“美联储的货币政策工具”为主题的演讲稿，公布后现货金银价格短线走低，非美货币汇率短线重挫；然而，随后行情惊现大幅反转，黄金涨逾1%，白银涨幅逾2%，美油布油抹去此前跌幅，非美货币汇率大幅拉升。
此前，由于多位美联储官员发表鹰派言论，市场对9月加息的预期大增，相关概率从更早时的几乎为零大幅增至30%以上。关注叶虎晨微信hkdj588或公众号hkdj118
但市场的瞬间反应体现了这种预期的短时增强直到回落的过程。耶伦大妈发表“支持加息的理由增强”言论后，美元指数直线拉升，创一周来新高。随着耶伦大妈的言论重回“加息没有固定线路”的轨道，美元全线跳水，半小时内已恢复耶伦大妈开始讲话前的水平。
从耶伦大妈的演讲稿中可以看出，耶伦大妈对经济的担忧在消退。尽管经济增速不算快，但足够让劳动力市场有进一步的改善。虽然今年大部分时间里，失业率在接近5%的水平徘徊，但劳动力市场的闲置程度在改善。
耶伦大妈的演讲稿显示，耶伦大妈预计美国GDP适度成长，劳动力市场会进一步增强。渐进的加息路径是适合的，未来加息的路径范围较广，但一旦经济遭遇冲击，路径可能改变。“美联储通讯社”希森拉特称：“耶伦大妈的讲稿透露了美联储将在未来数周或数月内提高短期利率。美联储9月是否加息的决定似乎取决于9月2日非农报告是否显示出就业市场稳健发展。此次耶伦大妈讲稿为9月的会议加息留下了可能性，但是耶伦大妈并未明确提到央行是否认为未来数周经济指标可能令人失望。
但叶虎晨认为今天耶伦大妈的言论不太可能说服部分投资者认同加息即将来临的看法，因为她没有明确描绘一个美联储必须观察到何种情况才会加息的清晰路线图，导致这种局面的部分原因是，联储政策制定者在尽快加息还是更谨慎地观望问题上分歧强烈。
鉴于很难阐述具体何时加息的问题，耶伦大妈今日演讲的大部分内容指向了联储将如何应对未来潜在的经济衰退。许多经济学家和一些联储官员认为，日益老化的人口和其他发展态势可能在长期内延缓美国经济的增速。关注叶虎晨微信hkdj588或公众号hkdj118
由于经济增速放缓意味着未来美国的平均利率可能有必要维持在更低水平，一些分析师已指出，降息的空间已然更小，因此美联储应对未来衰退的余地必然更狭窄。
耶伦大妈就此反驳道，这样的观点言过其实，美联储有能力使用债券采购和前瞻指引来缓解局势，联储还可能诉诸其他的潜在可选政策，其中包括扩大可采购资产的范围、提升通胀目标或锁定名义GDP增长率等做法。
自从上次美联储官员们调整了对经济、失业率、通胀的预期之后，美联储内部对经济数据的前景展望较为稳定。基于对这些数据的预测，美联储认为以缓慢速度加息是合适的。美联储官员们对未来经济的预期，与加息决策高度相关。如果预期恶化，那么他们可能会按兵不动。关注叶虎晨微信hkdj588或公众号hkdj118
叶虎晨总结认为：从耶伦大妈暧昧不清的态度反映出美联储对美国经济还是持怀疑态度的。并在言辞中暗示九月是否加息就看九月2日的非农报告是否显示出就业市场稳健发展而决定的，但从之前的情况来看这也可能是个“烟雾弹”，美联储最擅长的就是“拖延加变卦”的战术，例如此前3月份美联储就加息问题就曾暗示年内加息次数由最开始的4次变为2次，言辞偏鸽派，而六月份美联储又用模糊的言语表示年内或加息2次，发出言论开始偏向鹰派，而今晚又再一次将原本的可能加息2次变更为1次，释放出鸽派的姿态，并为九月加息留下的可能性，笔者认为这仅仅是美联储的“缓兵之计”。从本次空洞的讲话中可以看出美联储并未做好九月加息的准备，美联储官员对九月是否加息存在很大的分歧，再加上美国大选的结果也即将出炉，这也是影响美联储是否加息的关键因素之一，小编认为在美国大选结果出来之前美联储加息的可能性不会太大，所以叶虎晨本人更偏向于大选结果出炉之后加息
撰稿人：叶虎晨
一个专注与理财的分析师
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