货币政策力不从心，美联储丧失年内加息最后一丝底气！
文：煌朝聚金 微信：hyc542100针对这次的美联储7月会议纪要，围绕美联储今年是否加息大家吵得不可开交，但市场反应证明大家已经不相信美联储加息。几天前，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利表示美联储正逐渐接近加息时间点，今年9月加息是有可能的。但是，市场对这一鹰派讲话并不买单，对于美联储这一年八次的猜谜游戏，大家已经真心不想玩了。
德银Jim Reid就吐槽道，美联储依然使用了他们最常用的套路：明确的告诉全世界加息近在眼前，然而尽管看起来距离加息仅有一步之遥，但是最终要时间的时候总会有这样那样的情况出来“干扰”。尽管最新的声明略显鹰派，9月加息成为备选项，但是在感到“充分安全”之前，美联储可能会继续光说不做。
9月，美联储没有任何加息的机会！
有国内专业人士指出，美元今日的疲弱实际上越发证实了美国的经济情况不支持加息，9月美联储没有任何机会加息。12月会有40%的概率加息。一旦美联储9月加息，引起市场动荡，股市下跌，会被认为是针对执政党。在没有绝对必要之前，他们是不会那么做的，所以目前国内针对9月加息的讨论毫无意义。
低利率将维持更长一段时间
纵使他们如何玩那些文字游戏，“低利率将维持更长一段时间”这句话已经基本成为了美联储各种声明或演讲中的最佳解读。一直以来，市场困扰于央行循环往复的出尔反尔，以及对常年低利率政策的极度依赖。
但是，美国在实现利率正常化的过程中，如此缓慢的加息进程还是超出了市场预期，而这也是华尔街近期讨论最多的话题。
德意志资产管理公司首席全球经济学家Josh Feinman最近在客户报告中就写道：“美国还会继续维持超低利率吗？这其实已经达成了越来越多的共识。”
他还表示：“这也是决策层迟迟没有加息的原因之一，他们不仅担心全球压力加剧、经济持续疲软、低于预期的目标通胀率，及近零利率的非对称风险，他们还对通过支撑需求以帮助修复潜在产出损失抱有希望。而且他们也愈发认为中性利率将维持较长一段时间。”
Feinman的前提是“中性利率”或短期低利率需要维持经济的持续增长以及通胀的稳定，而这一效果一直低于各大专家的预期。比如主要经济学家Larry Summer、债王格罗斯以及前美联储主席伯南克就都支持这一观点。
“近几年来经济的异常表现——极低的利率水平、低于预期的经济增速、劳动力市场低迷、及持续低于目标的通胀水平，使得美联储摸不着头脑，对很多市场因素都不能确定，包括中性利率、增长潜力和劳动力市场的松弛度，” Feinman写道。
当然，美联储的任何行动都会对市场产生重大影响。2008年年底美联储下调利率到接近零的水平，后面的7年也一直维持这一水平，直到2015年12月加息25个基点，在此期间美联储就向金融体系注入了3.7万亿美元的资金。总之，美联储努力印钱的同时，标普500指数也上涨了225%。
一些市场参与者可能喜好低利率，但非常规的低利率并不是一个特别好的迹象。在当前环境下，无论是美国还是整个全球经济，都面临着增速的不断放缓，美联储现在的加息之路比登山还难，再加上其他若干央行依然保持低利率政策，一些国家甚至进入了负利率水平。
但是，至少从市场角度来说，投资者可以不用酌字酌句去解读美联储的利率会议以及每次的市场宣讲了。美联储今年加息的机会已经非常之少。
一家财富管理公司的创办人Michael Yoshikami就认为，在未来很长一段时间内，美国将继续维持低利率。
另外，联邦基金期货市场的交易员表示，他们从未相信美联储所谓的点阵图，尽管在点阵图暗示2016年美联储或加息四次。但他们预计，美联储今年加息不会超过两次，或者一段时间内完全不会加息。
美国联邦基金利率期货市场显示，交易员们认为美联储加息概率下降。具体来说，预计美联储9月加息可能性为12%，FOMC会议纪要披露前为24%；12月加息概率为47%，纪要公布前为58%；2017年6月加息概率为63%，纪要公布前为72%。
9月，美联储没有任何加息的机会！
但这已经不重要了，美联储还可以继续玩他们一年八次的“猜谜游戏”，但市场已经基本接受了长期低利率的事实。而在今年剩余的时间里，最重要的事情就是，美联储自己也该接受这个事实。
逃不掉的货币危机
无论是出口、进口、工业产出或是任何你更倾向的贸易指标，全球经济形势严峻已经是不可否认的事实。
而关于经济衰退的担忧、动荡的金融市场、英国脱欧、以及其他央行开启负利率的举动，继2月加息之后，市场在讨论的不是美联储加息，而是负利率。
美银美林的Cabana表示：“目前还不清楚美联储会如何权衡通过负利率或进一步购买资产来放松货币政策，不过我们预计他们会认真考虑这两种潜在的工具。”
其实全球央行的行长都已经敏锐的意识到，在目前这种高负债和过度杠杆化的金融环境下，经济危机可能随时而来。虽然央行的刺激计划开始逐渐失效，但他们在年初就知道随着市场的暴跌，他们必须马上采取一系列措施阻止经济的恶化。
美国经济产出综合指数显示，2008年末美国经济产出达到历史低点，自此美国也进入了多年的货币宽松周期，在该指数进入一个低点时，美联储就进行一次降息刺激，美国经济产出得到提振，达到一个峰值后又迅速跌落，总体来说，目前的美国经济产出相比2008年有明显好转，2015年年末，美联储实行了多年来首次加息，然而同一时间日本央行和欧洲央行却在不断扩大刺激。
9月，美联储没有任何加息的机会！
如今，全球央行印钱速度已经刷新历史纪录，每月总规模高达1800亿美元，全球流动性达到2013年以来最高。从下图可以看出，2009年金融危机以及2014年欧洲银行危机发生时期，全球流动性创下峰值。
显然，面对低迷的全球经济，全球央行的反应是协调一致的。如今，伯南克的“直升机撒钱”学说也开始受到各大央行的追捧。
正如美联储前理事Kevin Warsh所说，美联储的决策不一定依赖经济数据，但是更可能依赖市场表现。面对庞大的金融杠杆，各国央行行长在做任何决策前都战战兢兢，生怕任何言语的错用都会引起市场的轩然大波。但他们又不得不继续选择宽松计划，要不然担保资产价值的暴跌以及“再担保行为”的内部垮塌都会迅速席卷全球市场。这又是为什么今年年初以来，市场出现了技术性的反弹。
9月，美联储没有任何加息的机会！
2009年初，市场分析师Gordon T. Long就预测市场将呈现“M”顶走势。如下图，M的一个顶已经实现，另一个顶也将在近期发生。市场或将开启一场旷日持久的熊市，要么就是，全球央行继续印钱不断，人为支撑股市的非理性上涨。
现在，央行政策可能对市场起到了暂时的提振作用，然而，根据“明斯基循环”理论，信贷周期的转向将使这些努力付之一炬，之前所达到的经济复苏也将很快成为泡影。很有可能，在2017年，一场货币危机将冲击着全球金融市场。
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