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QE结束阴影下的美国国债市场
时间:2013-01-10 10:24:20 作者:第一纸白银分析网 阅读:次
投资者应该警惕这些货币政策造成的长期通胀风险。问题很可能不会在2013年爆发，但通胀的怪兽隐藏在长期债券收益率中。大家应该避开长期债券，控制投资的久期和期限在美联储政策所支持的短中期债券。 ----格罗斯
文将聚焦于美国国债。美债投资者们经历了2009年以来最糟糕的开局，被视为投资界最安全资产之一的美国长期国债在2013年的头几天就跌去了3.07%，这意味着一周内就抹去了其3%的年收益。
作为这个市场最大的买家，美联储一直是被人为压低的国债收益率的最重要推手。疲软的经济增速加上此前关于财政悬崖的政治僵局也让国债利率一路走低。因此，美联储的政策立场对于美债市场的方向格外重要，其一举一动都会产生重大影响。RBS的策略分析师William O’Donnell向FT表示：“在2013年初，美联储的会议纪要给债券市场带来了全新的风险和不确定性。”许多分析师们似乎都开始预期美债利率将走高，在去年12月中旬一项针对美联储21家一级交易商的调查显示，他们对10年期国债收益率的预测中值是在2013年底升值2.25%，这主要是由于他们预计经济增长将在今年下半年加速。法巴银行旗下Bank of the West资深副总裁Wade Balliet向WSJ表示：“上周可能是今年将会发生的事情的预演。我们预计利率今年将走高，但不会像上周涨得那么快。”德意志银行的分析师认为这代表着更深层次的利率重新定价的开端。他们预计随着经济提升和财政悬崖协议下高税收影响的逐步消化，10年期美债收益率将突破2%。德意志银行利率研究团队主管Dominic Konstam向FT表示：“许多人要花点时间才会相信这点，但我认为财政部到下半年将会伤脑筋了，因为届时10年期美债收益率将接近3%。”从短期看，这大部分取决于华盛顿将如何解决债务上限和长期支出问题，这些议题的谈判可能增加财政紧缩、甚至导致美国被降级。CRT Capital的策略分析师David Ader向FT表示：“债务上限将一直压制美债收益率，但一旦其被解决，我们可能看到更高的美债收益率。”但也有一些人并不认同利率走高的风险，他们认为经济目前每个月只能新增15万个岗位。Wells Capital Management的组合经理Jay Mueller说道：“我们不清楚今年发生多大规模的财政收缩，而且收入已经成为经济增长最让人担忧的地方。我预期美联储不会在这个时候踩刹车，利率最终是会走高的，但今年不会波动很大。”TD Securities的分析师Richard Gilhooly表示：“美联储不会希望看到长期债券收益率走高。退出策略之门被好好的关着。”事实上，一些经济学家认为更高的汇率和微小的收入涨幅将使得经济难以承受加息的冲击。Mizuho Securities的首席经济学家Steven Ricchiuto说道：“如果没有收入的强劲增长，融资成本的上升就会削弱经济活动。”一个风险在于提前反应的债券市场最终将迫使美联储留在局中。Ricchiuto说道：“货币政策制定者自2009年推出QE时就在考虑退出策略。每次他们寻求退出时，国债市场的抛售都会迫使他们购买更多债券，没有理由这次会不同。”
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